Felix Zulaufs Sichtweise
Übersicht
Die politischen Entwicklungen haben die Märkte in den letzten Monaten dominiert. Der Sieg von Donald Trump bei den US-Wahlen, die französischen Vorwahlen und das italienische Referendum in Europa bestätigen die Ansicht, dass die Politik wichtiger wird als wirtschaftliche Fakten. Es bleibt abzuwarten, wie sich das vor uns liegende unsichere Jahr entwickeln wird, in dem wichtige Wahlen in Europa anstehen, globale Veränderungen durch den neuen US-Präsidenten eingeläutet werden und die Weltwirtschaft vor erheblichen Hindernissen steht, um wieder auf einen nachhaltigen Wachstumspfad zu gelangen.
Der Trump-Effekt
Trumps Sieg war ein weiterer Ausdruck der Unzufriedenheit der Öffentlichkeit mit dem Status quo und des weit verbreiteten Misstrauens gegenüber dem Establishment. Niemand weiß genau, wohin dieser Wandel des Zeitgeistes letztlich führen wird, aber die Märkte setzen darauf, dass er länger anhält, und passen sich schnell an.
Obwohl es keine konkreten Details zur politischen Agenda der neuen Regierung gibt, gaben die Märkte Hoffnungen und Wahrnehmungen den Vorrang vor Fakten. Infolgedessen hatte die "Trump-Rallye", eine frühe Wette auf fiskalische Stimulierung, Deregulierung, Steuersenkungen und geschützte Industrien, bereits einen enormen Einfluss auf den Anleihemarkt. Auch wenn über die Pläne der Trump-Administration in Bezug auf Staatsausgaben und Infrastrukturprogramme nur wenig bekannt ist, deutete die im Wahlkampf präsentierte Vision auf einen starken Anstieg des Defizits hin. In Verbindung mit den chronischen Leistungsbilanzdefiziten der Vereinigten Staaten und einer sehr niedrigen nationalen Sparquote würde dies die Zinssätze in die Höhe treiben.
Schließlich könnte Trumps wirtschaftlicher Nationalismus zwar einige multinationale US-Konzerne dazu zwingen, ihre Lieferketten anzupassen und mehr einheimische Ressourcen zu nutzen, aber er wird auch erhebliche Auswirkungen auf die Handelspartner des Landes haben. Dies wird höchstwahrscheinlich dazu führen, dass die USA weniger importieren und mehr regionalen Handel innerhalb Asiens und Europas betreiben; mit anderen Worten, die Globalisierung wird zurückgehen und die Regionalisierung und der Nationalismus werden zunehmen.
Europa folgt dem Beispiel
Nach den Schockwellen des Brexit und des Trump-Sieges hat das Ergebnis des italienischen Referendums, das die Verfassungsreformen von Premierminister Renzi mit überwältigender Mehrheit ablehnte, dem Establishment ebenfalls einen Schlag versetzt, auch wenn es höchstwahrscheinlich noch nicht zu größeren Veränderungen in Bezug auf den Euro führen wird. In Frankreich gewann der Außenseiter und bekannte Margaret-Thatcher-Fan Francois Fillon die Vorwahlen der konservativen Partei, während der ehemalige Präsident und Vertreter des Establishments Sarkozy den dritten Platz belegte, eine vernichtende Niederlage, die wahrscheinlich das Ende seiner politischen Karriere bedeutet. Bei den bevorstehenden Parlamentswahlen, bei denen eine Niederlage der Sozialisten erwartet wird (Hollandes Zustimmungsrate liegt bei 4 %), wird Fillon gegen Marine Le Pen vom Front National antreten, die versprochen hat, ein Referendum über Frankreichs Mitgliedschaft in der Eurozone und der EU durchzuführen.
In Deutschland wird Angela Merkel im Oktober 2017 erneut für das Amt der Bundeskanzlerin kandidieren, auch wenn ihre Botschaft und ihre Politik in der deutschen Öffentlichkeit nicht mehr so gut ankommen wie früher. Selbst wenn sie gewinnt, weil es keine ernstzunehmenden Herausforderer gibt, würde sie höchstwahrscheinlich mit einer schwachen Mehrheit und einer Mehrparteienkoalition regieren. Ihre Vision, dass Deutschland an der Spitze steht und Europa weiter integriert, erscheint zunehmend unrealistisch, da politische Veränderungen und soziale Verschiebungen in der gesamten EU, zusammen mit der belastenden Geschichte des Landes, es zu einem unwahrscheinlichen Vereiniger von Nationen machen.
Auch Sicherheit und Verteidigung stellen Europa vor zusätzliche Herausforderungen, da die Rolle der USA als Weltpolizist unter Präsident Trump wahrscheinlich neu definiert werden wird. Mit einer geschwächten NATO wird Europa gezwungen sein, eine viel größere Last zu tragen, was schließlich zu einer stärker integrierten europäischen militärischen Zusammenarbeit führen und eine drastische Erhöhung der Verteidigungsbudgets von ihrem derzeitigen niedrigen Niveau zur Folge haben könnte.
Weltwirtschaftsausblick 2017: Weitere Verlangsamung könnte in Sicht sein
Es ist nicht klar, was wir in den nächsten 2-3 Quartalen erwarten können. Weithin beachtete Indikatoren wie der PMI ticken immer noch nach oben, während marktbasierte Indikatoren wie deutlich höhere Anleiherenditen oder ein stärkerer US-Dollar in die andere Richtung weisen. Die Auswirkungen von Trumps Politik werden wahrscheinlich begrenzt sein, da der Multiplikatoreffekt der versprochenen Steuersenkungen relativ gering ist. Die Ungewissheit wird auch durch seine Handelspolitik und deren praktische Umsetzung verstärkt.
Für Europa scheinen ein geordnetes Auseinanderbrechen der Eurozone und ein entschiedener Wechsel zum Föderalismus der einzig gangbare Weg für eine wirtschaftlich nachhaltige EU zu sein. Ohne solch drastische Veränderungen muss Europa entweder der Vision des Establishments von einer vollständigen Integration folgen (ein unwahrscheinliches Szenario, da die Wähler dies entschieden ablehnen) oder den Euro durch Volksabstimmungen und den Austritt von Mitgliedsstaaten fragmentieren. Angesichts des steigenden Dollarkurses, des von Trump eingeleiteten globalen Wandels und der mangelnden Bereitschaft Deutschlands, durch eine starke Ankurbelung der Binnennachfrage zum Wachstumsmotor zu werden, wird sich der Stress in Europa noch verstärken. Im kommenden Jahr werden die Europäer vor wichtigen politischen Entscheidungen stehen; Entscheidungen, die das Potenzial haben, die Wirtschaft und die Zukunft des Kontinents nachhaltig zu beeinflussen. Unter dem Strich wird die europäische Wirtschaft in den nächsten 2-3 Quartalen wahrscheinlich Anzeichen einer Verlangsamung zeigen.
Chinas geld- und fiskalpolitische Anreize, die 2015 eingeführt wurden, wirken immer noch auf das System ein. Die Immobilienpreise sind erneut in die Höhe getrieben worden, und die neu geschaffenen Kredite haben in den letzten 12 Monaten außerordentliche 40 % des BIP erreicht. China scheint nun seine Geldpolitik von der Ausrichtung auf das Kreditwachstum auf die Ausrichtung auf die Zinssätze geändert zu haben. Angesichts des niedrigen Zinsniveaus ist der Banken- und Schattenbankensektor explodiert. Und da das Geldmengenwachstum exzessiv ist, wird Kapital aus dem Land abfließen und den Yuan schwächen. Infolgedessen ist der Druck auf die Währungen anderer wichtiger asiatischer Partner gestiegen, was die Währungen der Schwellenländer insgesamt nach unten gezogen hat und ein klares Signal an die Anleger ist, den Schwellenländerkomplex auf der Long-Seite zu meiden.
Gold war einer der Hauptleidtragenden der US-Wahlen, und es scheint, dass sich der Zyklus mit höheren Zinsen und einer konservativeren Welt gegen das Edelmetall wendet. Obwohl sich die Performance von Gold kurz- und mittelfristig nicht wesentlich verbessern dürfte, bleibt es langfristig eine zuverlässige Anlageoption.
Insgesamt hat es den Anschein, dass große Währungsschwankungen, erhöhte Unsicherheit aufgrund von Änderungen in der US-Handelspolitik und stark steigende Anleiherenditen zunächst zu einem niedrigeren und nicht zu einem höheren globalen Wachstum führen könnten.
Felix Zulauf, Gründer von Zulauf Asset Management, ist seit fast 40 Jahren in der Finanzbranche und der Vermögensverwaltung tätig. Er war einer der ersten erfolgreichen Hedge-Fonds-Manager in der Schweiz und ist bekannt für sein exzellentes Markt-Timing und seine Vorhersagen zu Marktzyklen. Seit fast 30 Jahren ist er auch ein prominentes Mitglied des Barron's Roundtable. Die Perspektive ist eine Zusammenfassung seiner Gedanken, die er dem BFI in unseren regelmäßigen Treffen und Diskussionen mit Felix mitgeteilt hat.
Im Rampenlicht: Der Trump-Bandwagon - eine Warnung vor Begeisterungsstürmen
Die Vorhersagen der Experten und die düsteren Warnungen vor einem Absturz der Märkte im Falle der Wahl Trumps haben sich alle als spektakulär falsch erwiesen. Die Reaktion, die wir stattdessen sahen, wurde schnell als "Trump-Rallye" bezeichnet, und der S&P 500 stieg wieder auf Rekordhöhen.
Die Euphorie an den Aktienmärkten hielt in den Wochen nach der Wahl an, getragen von den Kabinettswahlen des neuen Präsidenten und seinen selbstbewussten Äußerungen auf Twitter. Wie Abbildung 1 unten zeigt, haben die Märkte gesprochen: Die Anleger haben Donald Trump und seinem Versprechen, "Amerika wieder groß zu machen", ihr Vertrauen geschenkt.
Anstatt uns in die Feierlichkeiten zu stürzen, möchten wir an dieser Stelle dafür plädieren, sich zurückzuhalten. Wir werden die Vorzüge einer abwartenden Haltung erörtern, Fakten den Vorrang vor Versprechungen geben und die Gründe für eine konservative und verantwortungsbewusste Vermögensplanungsstrategie untersuchen. So verlockend es auch sein mag, auf den fahrenden Zug aufzuspringen, so wichtig ist es, sich daran zu erinnern, dass die Märkte kurzfristig eine Wahlmaschine sind, langfristig aber eine Waage.
Von der Theorie zur Praxis: Eine holprige Fahrt
Viele praktische Herausforderungen liegen vor Trumps Regierung und seiner politischen Plattform. Zum einen kann Trump mit heftigerem Widerstand der Demokraten rechnen, die ihm zweifellos Steine in den Weg legen werden, wenn er die im Wahlkampf versprochenen Änderungen vornehmen will. Egal, ob es um die Aufhebung von Obamacare, den Bau der "Mauer", Infrastruktur- und Verteidigungsausgaben, eine Steuerreform, die Neuverhandlung der NAFTA usw. geht - all dies wird die Unterstützung des Kongresses erfordern. Theoretisch sollte er mit der derzeitigen republikanischen Mehrheit die nötigen Stimmen haben. Viele seiner Vorschläge stoßen jedoch selbst in seiner eigenen Partei auf Widerstand, was die Verwirklichung seiner Vision ernsthaft in Frage stellen könnte.
Doch selbst wenn es der neuen Regierung gelingen sollte, solche Hindernisse zu überwinden, und Trump sich in der Lage sieht, das Land frei in die von ihm angestrebte Richtung zu führen, sind das nicht unbedingt gute Nachrichten für die Anleger oder die Wirtschaft im Allgemeinen.
Steuersenkungen: Kleine Details, große Wirkung
Obwohl die Aussicht auf eine Steuerreform von den Märkten begrüßt wurde, bleibt Trumps genauer Plan unklar. Steven Mnuchin, sein Kandidat für das Amt des Finanzministers, bestätigte, dass die Einzelheiten des neuen Steuergesetzes erst nach Verhandlungen und Zusammenarbeit mit dem Kongress geklärt werden sollen. Für Anleger und Unternehmer könnte es daher verfrüht sein, die Wahlkampfversprechen in ihre Finanzplanung einzubeziehen.
Selbst wenn das neue Steuersystem tatsächlich so umgesetzt wird, wie es in Trumps letzter relevanter Wahlkampfrede beschrieben wurde, würde die Mittelschicht tatsächlich davon profitieren, allerdings nur in bescheidenem Maße, wie eine aktuelle Analyse des Tax Policy Center zeigt. Im Gegensatz zum Wahlkampfbericht sind sich Steuerexperten aus dem gesamten politischen Spektrum einig, dass Trumps Steuerplan den reichsten Amerikanern am meisten zugute kommen würde. Warren Buffets Berkshire Hathaway beispielsweise würde nach Angaben von Barclays durch die vorgeschlagenen Steuersenkungen von einem Anstieg seines Buchwerts um 29 Milliarden Dollar profitieren.
Insgesamt würde Trumps Steuerreform, so wie sie vorgestellt wurde, den Unternehmensgewinnen und dem Aktienmarkt einen großen Schub verleihen. Es bleibt jedoch abzuwarten, ob, wie und in welchem Umfang der einzelne Anleger davon profitieren würde.
Die Kosten der Rückführung von Arbeitsplätzen in die USA
Trump hat einen klaren "Zuckerbrot und Peitsche"-Ansatz gewählt, um die Unternehmen davon zu überzeugen, den Trend zur Verlagerung von Arbeitsplätzen ins Ausland umzukehren und stattdessen verstärkt auf heimische Ressourcen zu setzen.
Das "Zuckerbrot", das er anbot, waren niedrigere Steuersätze, damit die Unternehmen die zusätzlichen Kosten nicht an ihre Kunden weitergeben müssen. Wir haben gesehen, wie diese Strategie von der Theorie in die Praxis überging, als Trump das Unternehmen überredete, 1.100 Arbeitsplätze, die nach Mexiko verlagert werden sollten, in seinem Werk in Indiana zu behalten.
Obwohl die Vereinbarung als Beweis dafür diente, dass Trumps Versprechen eingehalten werden, haben viele Kritiker Zweifel an der wirtschaftlichen Solidität dieses Schrittes geäußert. Indem die neue Regierung diese 1.100 Arbeitsplätze indirekt durch Steuervergünstigungen subventioniert, verzerrt sie die Marktdynamik. Die Vereinbarung verwendet Steuergelder, um die höheren Kosten für die Herstellung einer Klimaanlage in Indiana statt in Mexiko zu unterstützen, und selbst wenn diese nicht auf den Preis aufgeschlagen werden, zahlt der Verbraucher die zusätzlichen Kosten.
Trotz aller unbeabsichtigten Folgen, die das "Zuckerbrot" des Plans zur Rückführung von Arbeitsplätzen mit sich bringen könnte, hat die "Peitsche" noch schärfere Kritik hervorgerufen. Trump hat Unternehmen, die sich nicht an die 35%igen Zölle "halten", direkt gedroht: "Seien Sie bitte vorgewarnt, bevor Sie einen sehr teuren Fehler machen", twitterte der designierte Präsident und sandte damit eine strenge Botschaft an Unternehmen, die seine Aufforderung, Arbeitsplätze in die USA zurückzuholen, ablehnen.
Nicht einmal seine vermeintlichen Verbündeten, die Republikaner im Kongress, konnten sich mit dieser Lösung selektiver Zölle auf Einfuhren bestimmter Unternehmen anfreunden. Der Mehrheitsführer im Repräsentantenhaus, Kevin McCarthy, hat deutlich gemacht, dass er diesen Plan nicht unterstützen wird, ebenso wie der republikanische Senator Ben Sasse, der argumentierte, dass diese Politik den amerikanischen Verbrauchern effektiv eine Steuer von 35 % auferlegen würde.
Furcht vor einem Handelskrieg
Trump hat kürzlich erklärt, dass die USA den Handel "fast wie einen Krieg" betrachten sollten, zum Entsetzen vieler seiner Kritiker, die wiederholt Bedenken geäußert haben, dass die harten Worte des designierten Präsidenten zum Handel einen Handelskrieg mit einem anderen Land auslösen könnten. Auch seine wiederholten Drohungen, Zölle auf chinesische Waren zu erheben, sowie sein unerwartetes Telefonat mit Taiwans Regierungschef (aus chinesischer Sicht eine Provokation) haben nicht dazu beigetragen, die Befürchtungen vor künftigen Handelsspannungen zu zerstreuen.
Wie aus Abbildung 2 hervorgeht, sind in den USA seit dem Jahr 2000 mehr als 5 Millionen Arbeitsplätze im verarbeitenden Gewerbe verloren gegangen, was zum Teil auf die zunehmende Automatisierung zurückzuführen ist, zum Teil aber auch darauf, dass Unternehmen sich dafür entschieden haben, Arbeitsplätze in Niedriglohnländer wie Mexiko, Indien, Pakistan und China zu verlagern.
Die aggressive Politik, die Trump vorgeschlagen hat, könnte jedoch leicht nach hinten losgehen. Jegliche Zölle, ob sie nun gegen ein einzelnes Unternehmen oder gegen eine ganze Branche oder ein Land verhängt werden, könnten leicht eskalieren und in einer Handelssperre gipfeln: eine Situation, in der alle Beteiligten verlieren und die Verbraucher letztendlich den Preis dafür zahlen müssen. China, Trumps Lieblingsziel im Wahlkampf, hat mehr als deutlich gemacht, dass es sich gegen einseitig verhängte Zölle wehren würde (zu den möglichen "Gegenschlägen" gehören die Abwertung des Yuan, die Einführung neuer Vorschriften, die es amerikanischen Unternehmen erschweren, ihre Gewinne außer Landes zu bringen, und die Stornierung von Aufträgen amerikanischer Hersteller, z. B. Boeing).
Auf das Beste hoffen, auf das Schlimmste vorbereitet sein
Die Zukunft der US-Wirtschaft und ihre Auswirkungen auf den Rest der Welt befinden sich im Fluss. Zu viele offene Fragen und wenig Klarheit über die tatsächlichen Pläne und die praktische Umsetzung der politischen Ausrichtung der Trump-Regierung machen es unmöglich, die Nettoauswirkungen seiner Präsidentschaft genau vorherzusagen. Besonders besorgniserregend ist die Tatsache, dass Trumps Rezept "Make America Great Again", wie er es in seinen Wahlkampfreden vorstellte, in hohem Maße auf Staatsausgaben, Infrastrukturprojekte und den Wiederaufbau des "erschöpften Militärs" des Landes setzt, wie Trump es selbst formulierte. In Verbindung mit den versprochenen Steuersenkungen führt dies zu einem drastisch erhöhten Defizit.
Der neue Präsident wird eine Bundesregierung übernehmen, die sich seit der Finanzkrise von 2008 auf einer "Schuldenexplosion" befindet: Die Bundesschulden sind von 35 % des BIP im Jahr 2007 auf 74 % Ende 2015 gestiegen. Viele Experten sagen bereits voraus, dass Trumps Pläne und Politik die US-Verschuldung auf ein Rekordniveau treiben würden. Der erfahrene Investor Bill Gross wies darauf hin, dass Anleger "die negativen Aspekte von Trumps globalisierungsfeindlichen Ideen berücksichtigen müssen", während er gleichzeitig warnte, dass die Präsidentschaft Trumps die "langfristige globale Schuldenkrise" nur noch verstärken würde.
Ob der Plan der neuen Regierung den einzelnen Anlegern zugute kommen wird, bleibt abzuwarten. Vorerst wissen wir nur, dass Trump eine holprige Übergangsphase vor sich hat, und die Märkte auch, wenn die Rallye korrigiert wird und der Enthusiasmus nachlässt. Niemand kann sagen, wo die Wirtschaft stehen wird, wenn sich der Staub gelegt hat. Selbst wenn Trump die US-Wirtschaft letztlich erfolgreich auf einen soliden Wachstumspfad lenken kann, wird sich der Prozess höchstwahrscheinlich durch Bürokratie und politischen Widerstand in die Länge ziehen, und der Markt wird Zeit brauchen, um sich an die "neue Normalität" anzupassen, wie auch immer diese dann praktisch aussehen mag.
Daher ist es jetzt an der Zeit, vorausschauend zu planen, um das eigene Vermögen gegen die Ungewissheit des kommenden Jahres oder sogar der kommenden Jahre zu schützen. Eine verantwortungsvolle, konservative Vermögensplanung und Anlagestrategie, die auf einer geografischen Diversifizierung beruht, würde vorschreiben, dass die Vorbereitungen und wichtigen Schritte während der "guten Zeiten" getroffen werden. Wenn sich der Wind gedreht hat und die Aufregung abgeflaut ist, ist es meist schon zu spät.
Cybersicherheit: Eine Industrie, die erwachsen wird
In einer Zeit, in der echte, anwendbare Innovationen und solides Wachstum dünn gesät sind und viele ursprünglich vielversprechende Sektoren und Unternehmen sich als "One-Hit-Wonder" erwiesen haben, wird es immer schwieriger, echte Erfolgsgeschichten zu finden und echtes Wachstumspotenzial zu erkennen. Der Cybersecurity-Sektor jedoch, einer der wenigen echten Gewinner des turbulenten Jahres 2016, scheint sich auf einem soliden Wachstumspfad zu befinden, der für die kommenden Jahre vielversprechend ist.
Heutzutage sind Konzepte wie "Big Data", die "Cloud" und das "Internet der Dinge" Teil des täglichen Lebens in der gesamten entwickelten Welt geworden. Alle Vorteile unserer zunehmenden Vernetzung, die tief in Wirtschaft, Gesellschaft und sogar Politik verankert ist, gehen jedoch auf Kosten von Privatsphäre und Sicherheit. Regierungen, Unternehmen und einzelne Verbraucher sind sich der entsprechenden Risiken bewusst, was zu einem starken Anstieg der Investitionen in die Cybersicherheit geführt hat.
Cyberkriminalität boomt
In den letzten Jahren haben mehrere öffentlichkeitswirksame Cyberangriffe für Schlagzeilen gesorgt. Datenschutzverletzungen, Abhörmaßnahmen, Spionage und sogar Sabotage sind Teil des Nachrichtenzyklus geworden, und obwohl die Ziele unterschiedlich waren, waren die Folgen immer schwerwiegend und kostspielig.
Im Jahr 2013, nachdem das Twitter-Konto der Associated Press von syrischen Hackern kompromittiert wurde und eine falsche Behauptung über einen Angriff auf das Weiße Haus verbreitete, stürzte der S&P 500 um 1 % ab und verlor kurzzeitig 136 Milliarden Dollar an Wert. Ein Jahr später wurde eBay Opfer von Hackern, denen es gelang, persönliche Daten von 233 Millionen Nutzern zu stehlen, wobei Benutzernamen, Passwörter, Telefonnummern und Adressen kompromittiert wurden.
Laut einer Untersuchung von IT Governance wurden 2015 insgesamt 300 Millionen Datensätze veröffentlicht und über 1 Milliarde US-Dollar gestohlen. Dazu gehört auch der vielbeachtete Angriff auf Ashley Madison, bei dem Hacker die E-Mails und Adressen von 37 Millionen Nutzern veröffentlichten, sowie der Hack der persönlichen E-Mail von CIA-Direktor John Brennan. Im selben Jahr wurden bei einem anderen Cyberangriff auf Anthem, eine der größten Krankenversicherungen in den USA, 80 Millionen Kundendatensätze geknackt, darunter äußerst sensible Informationen: Namen, Sozialversicherungsnummern, Adressen, Beschäftigungs- und Einkommensdaten.
2016 war das Jahr der Politik in der Cyberkriminalität: WikiLeaks veröffentlichte sensible Dokumente, die aus Hillary Clintons Wahlkampf und dem DNC gestohlen wurden, und die jüngsten Anschuldigungen der US-Geheimdienste gegen Russland, die Wahl manipuliert zu haben. Eine Reihe von Zentral- und Geschäftsbanken auf der ganzen Welt waren 2016 ebenfalls im Visier von Hackern. Die Federal Reserve bestätigte mehrere Versuche, in ihr Sicherheitssystem einzudringen, darunter vier Versuche, die sie als "Spionage" bezeichnete. Bei einem Angriff auf die Zentralbank von Bangladesch wurden 101 Millionen US-Dollar erbeutet, die Banco del Austro in Ecuador wurde um 12 Millionen US-Dollar erleichtert, und Hacker stahlen 2 Milliarden Rubel (mehr als 31 Millionen US-Dollar) von der russischen Zentralbank. Schließlich sorgte vor kurzem auch ein gigantischer Yahoo-Hack für Schlagzeilen: Das Unternehmen gab bekannt, dass ab 2013 1 Milliarde Nutzerkonten kompromittiert wurden, was den größten Datenverlust in der Geschichte darstellt.
Die besorgniserregendsten Angriffe sind jedoch wohl diejenigen, die es nicht in die Schlagzeilen geschafft haben. Die Ransomware-Epidemie ist unauffällig auf dem Vormarsch. Zu den Opfern gehören Privatpersonen und Unternehmen, Universitäten, Krankenhäuser, staatliche und lokale Behörden sowie Strafverfolgungsbehörden. Solche Angriffe, bei denen ein bösartiger Code verwendet wird, der wertvolle digitale Dateien verschlüsselt oder sperrt und für deren Freigabe ein Lösegeld verlangt, können katastrophale Auswirkungen haben: Verlust sensibler oder geschützter Informationen, Betriebsunterbrechungen, finanzielle Verluste und schwere Schädigung des Rufs einer Organisation. Laut Symantec sind die USA mit 28 Prozent der weltweiten Infektionen das Land, das am stärksten von Ransomware betroffen ist, während Kanada, Australien, das Vereinigte Königreich und Deutschland ebenfalls unter den Top 10 zu finden sind.
Stetig wachsende Nachfrage
Im Jahr 2015 schätzte der britische Versicherer Lloyd's, dass Cyberkriminalität Unternehmen weltweit jährlich 400 Milliarden Dollar kostet, während Juniper Research später einen Anstieg auf 2,1 Billionen Dollar bis 2019 vorhersagte - ein vierfacher Anstieg gegenüber den geschätzten Kosten von Datenschutzverletzungen im Jahr 2015. Laut Ponemon Institute betrugen die durchschnittlichen Kosten einer Datenschutzverletzung im Jahr 2016 4 Millionen US-Dollar bzw. 158 US-Dollar für jeden kompromittierten Datensatz. Die genauen Zahlen variierten je nach Region erheblich, wie in Abbildung 3 unten dargestellt. Außerdem warnte das Weltwirtschaftsforum, dass ein erheblicher Teil der Cyberkriminalität unentdeckt bleibt, insbesondere Industriespionage. Würden diese "Dunkelziffern" berücksichtigt, würden die Kostenschätzungen noch viel höher ausfallen.
Nicht nur die Kosten der Cyberkriminalität werden in den kommenden Jahren explodieren, sondern auch die Art und die Ziele der Angriffe entwickeln sich weiter. "Die Cyberkriegsführung hat die digitale Welt verlassen und ist in die physische Welt vorgedrungen, und es besteht die reale Möglichkeit, dass die Cyberkriminalität zum Verlust von Menschenleben führen wird. Ein Bruch unserer Stromnetze, unserer Staudämme oder der Mechanismen der Luftverkehrskontrolle könnte katastrophale Auswirkungen haben, die weit über die finanziellen und rufschädigenden Folgen eines Unternehmensangriffs hinausgehen", warnte Robert Herjavec, CEO der Herjavec Group, einer weltweit tätigen Firma für Informationssicherheit. In den nächsten Jahren könnte die wachsende Technologie in der Tat neue Ziele und einen fruchtbaren Boden für Cyberkriminelle bieten. Unternehmen und Verbraucher investieren zunehmend in Internet-of-Things-Technologien, bei denen Milliarden von angeschlossenen Geräten über die Cloud miteinander kommunizieren. Einem kürzlich veröffentlichten Bericht von Scalar Market Research zufolge wird der Markt für tragbare Technologien ("intelligente" Uhren, Brillen usw.), der 2016 auf 29,92 Mrd. USD geschätzt wurde, 71,23 Mrd. USD erreichen, während der spanische Telekommunikationsanbieter Telefonica prognostiziert, dass bis 2020 90 % der Autos online sein werden, während es 2012 nur 2 % waren.
Diese zunehmende Vernetzung führt zu einem erhöhten Risiko der Cyberkriminalität, aber auch zu einer steigenden Nachfrage nach Produkten und Dienstleistungen im Bereich der Cybersicherheit. Und der Markt der Branche ist auch nicht auf die Industrieländer beschränkt, da sich die Reichweite der Technologie ständig auf der ganzen Welt ausweitet. Microsoft prognostiziert, dass bis zum Jahr 2020 vier Milliarden Menschen online sein werden, was einer Verdoppelung der derzeitigen Internetnutzer entspricht, während 50 Milliarden vernetzte Geräte im Einsatz sein werden und das Datenvolumen 50 Mal größer sein wird als heute.
Der Wirtschaft trotzendes Wachstum
Die Entstehung dieser Online-Grenze und die weltweite Eskalation von Cyberkriminalität und Cyberkriegsführung haben zum raschen Wachstum der Cybersicherheitsbranche beigetragen; sie hat den globalen wirtschaftlichen Herausforderungen standgehalten und der daraus resultierenden Verlangsamung anderer Sektoren getrotzt. Ein neuer Bericht von Markets and Markets schätzt, dass der globale Markt für Cybersicherheit von 122,45 Mrd. USD im Jahr 2016 auf 202,36 Mrd. USD im Jahr 2021 anwachsen wird, mit einer CAGR von 10,6 %.
Ein weiteres Argument für Optimismus ergibt sich aus den Beschäftigungszahlen. Nach Angaben des Bureau of Labor Statistics gibt es über eine Million offene Stellen im Bereich der Cybersicherheit, wobei allein in den USA mehr als 209.000 Stellen unbesetzt sind - ein Anstieg um 74 % in den letzten fünf Jahren.
Bislang hält Nordamerika den größten Anteil am Cybersicherheitsmarkt, gefolgt von Europa und Israel, einem führenden Anbieter von speziellen Militär- und Geheimdiensttechnologien. Schwellenländer wie China, Indien und die südostasiatischen Länder holen jedoch auf. So prognostiziert der indische Datensicherheitsrat, dass der Inlandsmarkt bis 2025 von heute etwa 4 Milliarden Dollar auf 35 Milliarden Dollar anwachsen wird.
Investitionsrisiken und -chancen
Auch wenn der Cybersicherheitssektor in den kommenden Jahren ein großes Wachstumspotenzial haben wird, ist es wichtig, die Lehren aus der Dotcom-Ära, aus dem Silicon-Valley-Hype und aus dem Phänomen des "Flavor of the Week" zu ziehen, das Start-ups und Risikokapitalgeber gleichermaßen plagt. Auf die Branche zu setzen, kann eine erfolgreiche Strategie sein, aber es kann schwierig sein, einzelne Gewinner zu identifizieren.
Ähnlich wie in der übrigen Technologiebranche gibt es vielversprechende Neugründungen im Überfluss. Jeden Tag werden neue Ideen und Produkte vorgestellt, die frühe Investoren anlocken und Unterstützung erhalten, nur um dann zu verpuffen und zu enttäuschen, bevor ihre "bahnbrechenden" und "revolutionären" Konzepte überhaupt auf den Markt kommen. Selbst etablierte Marktführer wie IBM Security, Symantec, Cisco, Kaspersky Lab und Palo Alto Networks werden sich in den kommenden Jahren wahrscheinlich einem harten Wettbewerb stellen müssen, da die Branche wächst und immer mehr Talente, Investitionen und Unternehmer aus der ganzen Welt anlockt.
Daher wäre ein diversifiziertes Portfolio mit einer ausgewogenen Mischung von Cybersicherheitsaktien eine gute Strategie, um vom Wachstum des Sektors zu profitieren und gleichzeitig die oben genannten Risiken auszugleichen. Unser eigener Ansatz bei BFI ist optimistisch, aber dennoch zurückhaltend.
Obwohl wir fest an das Wachstumspotenzial der Cybersicherheitsbranche glauben, beobachten wir die Entwicklungen, Trends und Leistungen innerhalb des Sektors weiterhin genau, um fundierte Entscheidungen treffen und unseren Kunden eine faktenbasierte, umsetzbare Beratung bieten zu können.
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