Mehr Geld als Verstand: Wie monetäre und fiskalische Verschwendung die Blase der "alternativen" Anlagen anheizte
Im letzten Jahr und insbesondere in den letzten Monaten scheinen sich die Finanzmärkte von der Realwirtschaft abgekoppelt zu haben. Trotz der umfangreichen, schwerwiegenden und strukturellen Schäden, die durch die Kovid-Krise verursacht wurden, hat die der Schwerkraft trotzende Aktienrallye angehalten. Da Anleihen keine reale Rendite versprachen, strömten die Anleger in Aktien, und laut einem aktuellen Bericht der BofA ist in nur fünf Monaten mehr Geld in Aktien geflossen als in den letzten 12 Jahren zusammen. Infolgedessen sind die Bewertungen in die Höhe geschnellt, und selbst völlig wertlose Unternehmen werden mit 52-Wochen-Höchstständen gehandelt. In dieser angespannten Situation ist es kein Wunder, dass eine wachsende Zahl von Anlegern anderswo nach Chancen sucht und Aktien, konventionelle Märkte und manchmal auch den gesunden Menschenverstand hinter sich lässt.
"Nichts mehr zu kaufen"
Das Phänomen, dass eine ultralockere Geldpolitik die Inflation der Vermögenspreise anheizt, ist sicherlich nicht neu. Es ist seit der letzten Rezession immer offensichtlicher geworden, da QE und niedrige Zinssätze der primäre Treibstoff für die rekordverdächtige Hausse in den USA gewesen sind. Dieser Trend wurde jedoch durch die Reaktion auf die Kovid-Krise, die extreme geldpolitische Interventionen in Kombination mit einer beispiellosen fiskalischen Unterstützung beinhaltete, noch verstärkt. Anders als bei früheren Krisen blieb der Tsunami frischer Konjunkturmittel nicht auf das Bankensystem oder die Unternehmenswelt beschränkt. Direkte Geldspritzen wie allgemeine Konjunkturschecks oder zusätzliches Arbeitslosengeld sowie Maßnahmen wie Mietstopps und Aufschub der Schuldentilgung sorgten dafür, dass die Interventionen die Realwirtschaft erreichten und dem Durchschnittshaushalt einen Geldschub verschafften. In Verbindung mit einer entscheidenden Beschleunigung des Aufstiegs des Amateurhandels - ein Trend, über den wir in früheren Ausgaben des Digger berichtet haben - führte dies schnell zu einem höheren Spekulationsniveau bei kleineren Einzelhändlern und zu Extremfällen wie der GameStop-Saga und der WallStreetBets-Kontroverse.
All diese Entwicklungen haben maßgeblich dazu beigetragen, die Aktienbewertungen auf extreme und oft unsinnige Niveaus zu treiben. Dabei haben sie auch eines deutlich gemacht: Es gibt einfach zu viel Bargeld im System und nichts Attraktives mehr, was man damit kaufen könnte, zumindest nicht auf den herkömmlichen Finanzmärkten. Es ist daher nicht verwunderlich, dass dieses Bedürfnis, ungenutztes Bargeld zu nutzen, Investoren und Spekulanten zwangsläufig dazu veranlasst, neue Möglichkeiten zu erkunden und auf der Suche nach Rendite mit verschiedenen Anlageformen zu experimentieren.
Diese Jagd löste eine Welle des Interesses an neuen Arten von alternativen Anlagen aus, die bald diese neue Klasse von Amateuranlegern, von denen viele jung, unerfahren und oft finanziell ungebildet sind, erfasste und vergrößerte. Mit Hilfe der Berichterstattung in den Mainstream-Medien, der Unterstützung durch Prominente, einfach zu bedienenden Trading-Apps und dem Hype in den sozialen Medien entwickelte sich dies schnell zu einem perfekten Sturm: eine neue Investitionsmanie, die dazu führte, dass schockierende Geldbeträge in neue, exotische und oft völlig absurde Spekulationsvehikel flossen.
Der Boom der Sammlerstücke
Obwohl Sammlerstücke seit langem völlig legitime Bereiche alternativer Anlagen sind, haben sie immer eine ganz bestimmte Art von Anlegern angezogen. Natürlich gab es auf diesen winzigen Märkten auch Spekulationen, aber in der Regel waren ernsthafte Sammler langfristig orientiert und verfügten über ein fundiertes Fachwissen, das oft auf ihre eigene Nische spezialisiert war, seien es Luxusuhren, Oldtimer, edle Weine oder seltene Bücher. Die Dynamik in dieser Ecke des Marktes hat sich in den letzten Monaten radikal verändert. Neueinsteiger in diesem Bereich haben Sammlerstücke in einen hochspekulativen, schnelllebigen und äußerst volatilen Markt verwandelt, der fast an die Krypto-Blase von 2016 erinnert.
Die Nachfrage nach Sammelturnschuhen ist im vergangenen Jahr regelrecht explodiert und hat Sportschuhe zu einer echten Anlageklasse gemacht. Bis vor kurzem war der Sekundärmarkt für Vintage-Sneaker oder limitierte Auflagen eine vernachlässigbare Nische, Teil einer Pop-Subkultur, die weitgehend von "Investoren" unter 20 Jahren bevölkert und von Rappern und Social-Media-Influencern angeheizt wurde. Die Pandemie veränderte diese Landschaft jedoch schnell und brachte dem Turnschuhmarkt die Aufmerksamkeit des Mainstreams. Dies lag zum Teil an den enormen Preisnachlässen, die Hersteller und Wiederverkäufer in Panik anboten, da sie mit plötzlichen Ladenschließungen rechnen mussten und ihre Umsätze in den Keller stürzen würden. Als die Nachfrage der breiten Masse wieder anstieg, erlebten die Online-Marktplätze einen beispiellosen Boom. Die Preise schossen in die Höhe, während automatisierte Algorithmen und Bots von Spekulanten eingesetzt wurden, um Schuhe in limitierter Auflage zu kaufen, sobald sie auf den Markt kamen.
Bestseller auf dem Sekundärmarkt für Turnschuhe
Quelle: StockX aktueller Kulturindex 2021
Es dauerte nicht lange, bis der "Investment Case" für Sneakers ernst genommen wurde und Bloomberg und Forbes darüber berichteten. StockX, die größte Authentifizierungs- und Wiederverkaufsplattform, übernahm den Jargon der Wall Street und ersetzte "kaufen" und "verkaufen" durch "bieten" und "fragen", während sie auch einen hypothetischen Indexfonds mit 500 Turnschuhen schuf, der den S&P 500 tatsächlich übertraf. GOAT, ein Konkurrent von StockX, bot Anlegern Lagerungsdienste für ihre wertvollen Treter an. Einem kürzlich erschienenen Bericht von Cowen zufolge beläuft sich der nordamerikanische Wiederverkaufsmarkt derzeit auf 2 Mrd. USD und wächst im Jahresvergleich um 20 %, während der weltweite Turnschuhmarkt, der größtenteils ein von Nike und Adidas kontrolliertes Duopol ist, über 75 Mrd. USD wert ist.
Auch die Nachfrage nach Luxushandtaschen ist dramatisch gestiegen. Schon vor diesem jüngsten Hype waren bestimmte Marken dafür bekannt, unverschämte Preise zu verlangen und ihre Kunden für einige ihrer kultigen Modelle Schlange stehen zu lassen. Während solche Stücke bereits als selten und schwer zu bekommen galten, verstärkten Luxusmarken ihre wahrgenommene Seltenheit noch, indem sie ihre teuersten Taschen in limitierter Auflage herausbrachten und sie so zu verlässlichen Cash Cows machten. Die Preise für diese Taschen lagen zwischen 100.000 und 400.000 US-Dollar, einige wenige sogar in Millionenhöhe. In dieser eigenartigen Marktdynamik der unverhohlenen und unverhohlenen Angebotsmanipulation fand die neue Welle der Einzelhandelsnachfrage ein weiteres Ventil. Es entstanden Plattformen für Teilinvestitionen, die kleinen Amateur-"Investoren" die Möglichkeit boten, Anteile an Handtaschen zu kaufen und zu handeln, die sie sich niemals vollständig leisten könnten. Handels-Apps wie Rally führten das Konzept der "Handtaschen-Aktien" ein. Sie meldeten sich bei der SEC an, um seltene Taschen zu verbriefen, und brachten "Initial Product Offerings" auf den Markt, die es normalen Menschen ermöglichten, in den Bereich der so genannten "Investitionshandtaschen" einzusteigen. Dies gab natürlich auch Anlass zu Spekulationen und führte schnell zu noch extremeren Bewertungen. Dennoch strömen viele weitgehend unbedarfte Käufer weiterhin in diesen illiquiden und stark schwankenden Markt und kaufen Anteile an Vermögenswerten, über die sie keine Kontrolle haben.
Zu den überraschendsten Neuzugängen in der neuen Manie der alternativen Anlagen gehörten die Sammelkarten. Die gleichen Sportkarten, an die sich viele von uns vielleicht noch aus ihrer Kindheit erinnern, erlebten während der Covid Lockdowns ein Comeback, oder wie es der Präsident von Panini America, einem der größten Kartenhersteller, kurz und bündig ausdrückte: "Es war der absolute Wahnsinn". Nur sind es dieses Mal Erwachsene, die die Nachfrage anheizen, und zwar selbsternannte Investoren. Es entstanden neue Handelsplattformen, und die Nachfrage stieg sprunghaft an, wobei Auktionen die Preise in unvorstellbare Höhen trieben. Eine LeBron James-Karte erzielte kürzlich bei einer Auktion über 1,5 Millionen Dollar, während im März eine Rookie-Karte von Kobe Bryant für fast 1,7 Millionen Dollar verkauft wurde.
Und es sind nicht nur Basketball- oder Baseballkarten, die einen Aufschwung erlebt haben. Es gibt sogar einen Boom bei Pokémon-Karten, von denen viele für 10-20.000 $ gehandelt werden, während es nicht ungewöhnlich ist, "seltene" Karten für 80-100.000 $ zu finden. Die Preise können sogar 200.000 $ übersteigen, wie bei der Pikachu Illustrator-Karte, die für 233.000 $ verkauft wurde. Im Februar meldete eBay für das Jahr 2020 einen Anstieg der Inlandsverkäufe um 142 %, wobei "im Jahr 2020 mehr als vier Millionen Sport-, Sammelkartenspiel- und Nicht-Sport-Sammelkarten verkauft wurden als im Jahr zuvor". Inzwischen sind in dieser Nische auch "Anlageberatungsunternehmen" entstanden, die Kunden bei der Verwaltung und Erweiterung ihrer Kartensammlungen beraten.
,Der NFT-Wahn
All dies mag zwar bestenfalls kindisch und schlimmstenfalls gefährlich verrückt klingen, liegt aber zumindest noch im Rahmen des Vorstellbaren. In den letzten Monaten hat dieser Hype jedoch mit dem Aufkommen der NFTs in der Mainstream-Investment-Szene eine ganz neue Dimension erreicht.
Ein NFT, kurz für "non-fungible token", ist ein auf einer Blockchain gespeichertes digitales Zertifikat, das den Eigentümer des Tokens identifiziert und garantiert, dass ein bestimmter digitaler Vermögenswert einzigartig ist. Der zugrunde liegende Vermögenswert kann eine beliebige digitale Datei sein, z. B. ein Foto, ein Video, eine Audio- oder eine Textdatei, und das damit verbundene NFT ist eine Mischung aus einem Eigentumstitel und einem Echtheitszertifikat. Um die Torheit dieses Trends zu verstehen, muss man jedoch wissen, dass die NFT keinerlei Exklusivitätsrechte verleiht. Alle intellektuellen und kreativen Rechte verbleiben beim Urheber der Datei, während Kopien des zugrunde liegenden digitalen Assets einfach und frei vervielfältigt und der Öffentlichkeit zugänglich gemacht werden können, ohne dass eine Genehmigung erforderlich ist oder Lizenzgebühren an den Eigentümer der NFT gezahlt werden müssen.
Suchinteresse an "NFT"
Quelle: Google Trends-Daten (Dez. 2020 - März 2021)
So unsinnig dieses "Wertversprechen" auch erscheinen mag, es hat die NFTs nicht davon abgehalten, das nächste große Ding bei den alternativen Anlagen zu werden. Digitale Kunst war die wichtigste Anlageform, die sich durchsetzte. Designer, Maler, Fotografen und Sänger stürzten sich alle auf diesen Trend. NFT-Online-Shops, Handelsplattformen und sogar NFT-Fonds boten die Infrastruktur, damit sich dieses Phänomen zu einem echten Markt entwickeln konnte, während die umfangreiche Medienberichterstattung die Nachfrage nach den digitalen Token im Mainstream anheizte.
Schon bald wurden NFTs für Hunderttausende von Dollar verkauft, als Prominente, berühmte Krypto-Investoren und sogar traditionelle Auktionshäuser in das Rennen einstiegen. Im März schrieb ein digitaler Künstler namens "Beeple" Geschichte: Eine NFT seines Werks wurde bei einer Auktion von Christie's für den Rekordpreis von 69 Millionen Dollar verkauft. Damit war es das drittwertvollste Kunstwerk, das je von einem lebenden Künstler verkauft wurde, und Beeple lag damit direkt hinter Jeff Koons und David Hockney.
Angesichts der Öffentlichkeitswirkung und der enormen Summen, die damit verbunden waren, ist es nicht verwunderlich, dass NFTs als Verpackung für alle Arten von "Vermögenswerten" jenseits der digitalen Kunst verwendet wurden. Ein Videoclip des Basketballstars LeBron James, der einen Basketball dunkt, wurde für 208.000 $ verkauft. Ein virtuelles Stück Land in einem Videospiel wurde für 1,5 Millionen Dollar verkauft. Jack Dorsey, Mitbegründer von Twitter, verkaufte seinen ersten Tweet als NFT für fast 3 Millionen Dollar. Man könnte meinen, dass dieser Wahnsinn hier seinen Höhepunkt erreicht hat, aber wenn man das Muster der anderen Manifestationen des neuen alternativen Investitionswahns erkennt, kann man erahnen, was als nächstes geschah.
Fractionalized NFTs kamen ins Spiel, wobei Online-Plattformen es Sammlern ermöglichten, Anteile an einem vollständigen NFT zu kaufen und zu handeln. Diese vorhersehbare Entwicklung trug dazu bei, dass dieser Trend in den Bereich des Surrealen überging: Man kann jetzt einen Bruchteil eines digitalen Zertifikats kaufen, das keine tatsächlichen Eigentumsrechte an einem immateriellen Vermögenswert ohne erkennbaren Wert verleiht.
Inflation unter jedem anderen Namen
Die schiere Absurdität des Booms bei den alternativen Anlagen mag einem reifen und rationalen Anleger verwirrend erscheinen. Für Geschichtsinteressierte erinnert er wahrscheinlich an die Spätphase der holländischen Tulpenmanie oder vielleicht eher an die Mississippi-Blase von John Law. Alles in allem ist man versucht, die Sache einfach zu belächeln und sie als eine weitere Bestätigung des alten Sprichworts "Ein Narr und sein Geld sind bald getrennt" abzutun. In diesem farcenhaften Spektakel steckt jedoch ein klares und wichtiges Signal, das kein ernsthafter Anleger ignorieren kann.
Wenn zu viel Geld künstlich in das System gepumpt wird, werden Sachwerte teurer und traditionelle Anlagen bald unerschwinglich. Es kommt ein Punkt, an dem kleine Amateurinvestoren erkennen, dass sie mit institutionellen Akteuren nicht konkurrieren können und auf den herkömmlichen Märkten keine Chance haben. Also schaffen sie ihre eigenen. Sie erfinden neue Anlageklassen und neue Anlageinstrumente, und sie verwenden ihr eigenes zusätzliches Geld, das sie durch fiskalische und monetäre Exzesse generiert haben, um die Preise in die Höhe zu treiben. In diesem Stadium spielt es wirklich keine Rolle mehr, ob es sich um verrottende Tulpenzwiebeln, Eigentumstitel an nicht existierendem Gold oder wertlose digitale Token handelt. Es endet immer auf die gleiche Weise: mit Tränen.
Sie können nun einen Bruchteil des Eigentumsrechts an einem digitalen Zertifikat erwerben, das keine tatsächlichen Eigentumsrechte an einem immateriellen Vermögenswert ohne erkennbaren Wert verleiht.
Leider bergen diese Blasen auch für diejenigen, die nicht an ihnen beteiligt sind, erhebliche Risiken. Dieser anhaltende Rausch kann als sicheres Zeichen für die Gefahr gelesen werden, die der Wirtschaft im Allgemeinen und den konventionellen Finanzmärkten droht. Sie widerlegt die Behauptungen von Politikern und Zentralbankern über die Nebenwirkungen ihrer aggressiven Gelddruck- und Ausgabenoperationen auf eklatante Weise. Ihre feierlichen Beteuerungen, dass Inflationsängste alarmistischer Unsinn sind und dass ihre Politik absolut nachhaltig ist, erscheinen jetzt, da die von ihnen geschaffene Blase so groß geworden ist, dass sie tatsächlich aus den Aktienmärkten ausgebrochen ist und sich auf neue, zumeist erfundene Anlageklassen ausgedehnt hat, sicherlich weit weniger glaubwürdig. Bei Global Gold warnen wir die Anleger seit langem vor "wachsenden Ungleichgewichten und moralischen Gefahren" als direkte Folge des "billigen Geldes", und das sind die Art von Exzessen und Verzerrungen, die wir im Sinn haben. "Nyan Cat" wurde im Februar für 590.000 $ als NFT verkauft.
Ursprünglicher Schöpfer: Chris Torres
Zu lange haben wir absurde Argumente und offensichtliche Ausreden für unbegrenzte Ausgaben gehört. Langjährige politische Ziele wurden als neue Wirtschaftstheorien getarnt und grundlegende, selbstverständliche Konzepte wie Angebot und Nachfrage wurden mit pseudowissenschaftlichen Tricks und populistischer Rhetorik diskreditiert. Und doch ändert die Verleugnung der Realität nichts daran, und Handlungen haben immer noch Konsequenzen. Wenn Ihnen also das nächste Mal jemand sagt, dass "Defizite keine Rolle spielen" und dass "die Inflation tot ist", zeigen Sie ihm eine 600.000-Dollar-NFT einer animierten Pop-Tart-Weltraumkatze.
