Durch unsichere Zeiten navigieren...
Als ich vor vielen Jahren durch das Museum of Modern Art in New York schlenderte, stieß ich auf einen kleinen Rahmen in einer Ecke einer ansonsten vergesslichen Ausstellung. Er zeigte ein graues Bild der Weltkugel mit einer kleinen Notiz darunter. Da ich schon immer von Landkarten fasziniert war, ging ich näher heran und las den zitierten Text. Er lautete:
"Wir leben in einem Sturm, in dem hundert widersprüchliche Elemente aufeinanderprallen: Trümmer aus der Vergangenheit, Fetzen aus der Gegenwart, Samen der Zukunft, die unter dem unerbittlichen Wind des Schicksals aufgewirbelt, kombiniert und getrennt werden."
Es stammt aus einem Artikel von 1898 eines wenig bekannten Schriftstellers namens Adolphe Rette. Ich habe ihn ein paar Mal gelesen und glücklicherweise ein Foto davon gemacht. Es blieb mir im Gedächtnis und hängt seitdem in meinen verschiedenen Büroräumen. Er erinnert mich erstens daran, wie wichtig es ist, sich auf das zu konzentrieren, was man kontrollieren kann, wie man auf die Launen "des Sturms" reagiert, und zweitens, wie wichtig es ist, intellektuell bescheiden zu bleiben, was man wissen kann und was nicht.
Mein Weg ist es, diese manchmal widersprüchlichen Elemente zu sichten, wenn sie aufeinandertreffen, und Muster und Wahrscheinlichkeiten zu erkennen, Risiken und Chancen zu identifizieren. Es ist ein nie endendes Puzzle, für das es keine Anleitung gibt, und es macht mir Spaß.
Im letzten Monat hat sich der Strudel dieser Elemente des Sturms noch einmal beschleunigt. Vieles ist im Fluss, und wir sind in eine neue Phase eingetreten, in der sich eine deutlich nüchternere Stimmung mit Tagen regelrechter Panik abwechselt. In Zeiten wie diesen, in denen die Berichterstattung den tatsächlichen Ereignissen vorauseilt, ist es ratsam, wachsam zu bleiben und nicht nur zu beobachten, was gesagt wird, sondern was tatsächlich geschieht.
Das COVID-19-Virus betritt die Bühne...
Zwischen dem 21. Januar und dem 12. März dieses Jahres hat COVID-19 mehrere Kontinente heimgesucht. Nach Angaben der Weltgesundheitsorganisation (WHO) sind bei über 120.000 bestätigten Fällen mehr als 3.500 Menschen gestorben. Die Zahl der bestätigten Fälle hat sich in den letzten 25 Tagen verdoppelt.
Vieles ist jedoch noch unbekannt, und diese Zahlen sind sicherlich nicht vollständig repräsentativ für die Realität. Das schiere Ausmaß des Prozesses zur Sicherstellung genauer Tests und Meldungen in der ganzen Welt übersteigt die Kapazitäten der WHO oder jeder anderen Organisation. Wenn man die politischen Elemente, die Unterschiede in den Gesundheitssystemen und den allgemeinen Nebel der Verwirrung und Fehlinformation hinzunimmt, der von Anfang an Teil dieses Prozesses war, wird klar, dass wir es mit vielen ungewissen, beweglichen Teilen zu tun haben.
Abbildung 1: COVID-19 entwickelt sich exponentiell, selbst auf der Grundlage begrenzter Daten.
Im letzten Monat hat sich der Strudel dieser Elemente des Sturms noch einmal beschleunigt. Vieles ist im Fluss, und wir sind in eine neue Phase eingetreten, in der sich eine deutlich nüchternere Stimmung mit Tagen regelrechter Panik abwechselt. In Zeiten wie diesen, in denen die Berichterstattung den tatsächlichen Ereignissen vorauseilt, ist es ratsam, wachsam zu bleiben und nicht nur zu beobachten, was gesagt wird, sondern was tatsächlich geschieht.
Das COVID-19-Virus betritt die Bühne...
Zwischen dem 21. Januar und dem 12. März dieses Jahres hat COVID-19 mehrere Kontinente heimgesucht. Nach Angaben der Weltgesundheitsorganisation (WHO) sind bei über 120.000 bestätigten Fällen mehr als 3.500 Menschen gestorben. Die Zahl der bestätigten Fälle hat sich in den letzten 25 Tagen verdoppelt.
Vieles ist jedoch noch unbekannt, und diese Zahlen sind sicherlich nicht vollständig repräsentativ für die Realität. Das schiere Ausmaß des Prozesses zur Sicherstellung genauer Tests und Meldungen in der ganzen Welt übersteigt die Kapazitäten der WHO oder jeder anderen Organisation. Wenn man die politischen Elemente, die Unterschiede in den Gesundheitssystemen und den allgemeinen Nebel der Verwirrung und Fehlinformation hinzunimmt, der von Anfang an Teil dieses Prozesses war, wird klar, dass wir es mit vielen ungewissen, beweglichen Teilen zu tun haben.
Abbildung 1: COVID-19 entwickelt sich exponentiell, selbst auf der Grundlage begrenzter Daten.
Es wird deutlich, dass China, das ursprüngliche Epizentrum des Ausbruchs, sich aus dem Auge des Sturms herausbewegt hat. Der Ansatz, große Teile des Landes mit autoritärer Effizienz abzuschalten, hat zu erheblichen wirtschaftlichen Schäden geführt, aber jenseits von Hubei werden die Kapazitäten wieder voll ausgeschöpft und das tägliche Leben wird vorsichtig normalisiert.
Nur die Zeit wird zeigen, ob diese Erklärung "Mission erfüllt" ein Fall von verfrühtem Feiern war, um die Ziele der Zentralpartei zu erfüllen, und wenn ja, wird dies ein schwerer Schlag für das Ansehen von Präsident Xi sein. Der Fokus liegt nun auf dem Iran, der weitgehend hinter einem Schleier der Geheimhaltung leidet, und auf Europa, wobei Italien am stärksten betroffen ist.
Europa hat ein besseres Gesundheitssystem als die meisten anderen Länder, aber auch hier herrscht ein gewisses Durcheinander, es fehlt an einer kohärenten Führung und einer übergreifenden Planung. In den USA hat es, was vielleicht nicht überrascht, im Zusammenhang mit der Bewältigung dieser Krise eine schädliche politische Schlacht gegeben. Die Parteilichkeit hat zusammen mit einem sehr viel eingeschränkteren Gesundheitssystem dazu geführt, dass bisher wenig oder gar keine Tests durchgeführt wurden und hauptsächlich widersprüchliche politische Vorschläge gemacht wurden.
In seinem Buch "Epidemien und Gesellschaft: From the Black Death to the present" erklärt Frank M. Snowden: "Epidemische Krankheiten sind keine zufälligen Ereignisse, die Gesellschaften willkürlich und ohne Vorwarnung befallen. Im Gegenteil, jede Gesellschaft bringt ihre eigenen spezifischen Anfälligkeiten hervor. Sie zu studieren bedeutet, die Struktur dieser Gesellschaft, ihren Lebensstandard und ihre politischen Prioritäten zu verstehen." Bis jetzt scheint dies eine treffende Feststellung zu sein. Es ist auch bezeichnend, dass es für ein globales Problem bisher keinerlei kohärenten globalen Ansatz gibt.
Am besten ist es, wenn man sich auf eine höhere Ebene begibt, wenn die Erzählung sich selbst überholt...
Auf den Anlagemärkten und in der Politik ist zu beobachten, dass das Narrativ sowohl der tatsächlichen Ausbreitung des Virus als auch der wirtschaftlichen Entwicklung vorauseilt und die Stimmungen in die negativsten Richtungen kippen.
Während die Situation echte Besorgnis rechtfertigt - sowohl in menschlicher als auch in finanzieller Hinsicht - sehen wir, wie Besorgnis in Hysterie umschlägt. Da es ein Vakuum an Verständnis und Fakten gibt, wird die Hysterie in Politik und Werbung für apokalyptische Newsletter umgewandelt. Das ist eine brisante und gefährliche Mischung.
Anleger können leicht verunsichert werden und sich sogar von ihren Grundüberzeugungen und ihrem vorgegebenen Investitionsrahmen lösen. In einer Welt, in der es zwar viele Informationen, aber nur wenige Erkenntnisse gibt, sind die "Nachrichten" überall und ständig präsent. Gewissheit wird zur Domäne von Marktschreiern und Schlangenölverkäufern, und Zweifel schleichen sich ein. Wie Voltaire es ausdrückte: "Zweifel ist kein angenehmer Zustand, aber Gewissheit ist absurd". Wenn Leute mit lauter Stimme von einfachen Lösungen für komplexe Probleme sprechen, ist es im Allgemeinen am besten, den Filter der Skepsis aufzudrehen.
Beim derzeitigen Stand der Dinge erreichen die meisten Anleger das Stadium des "Punschtrinkens", das sich aus dem Zusammentreffen zu vieler widersprüchlicher Elemente und dem wirbelnden "Lärm" ergibt, der überall aus den Fernsehgeräten und den sozialen Medien dröhnt. Die Welt hängt in der Luft und klammert sich an die dünnen Strohhalme der Tweets und O-Töne von Politikern, Zentralbankern und Talking Heads. Hoffnung und Angst sind keine gute Strategie, aber es scheint das zu sein, worauf die meisten Teilnehmer in Zeiten wie diesen zurückgreifen.
Innerhalb von etwas mehr als zwei Wochen sind die US-Aktienmärkte von einem Rekordhoch in einen Bärenmarkt gefallen. Das ist die schnellste Zeitspanne zwischen einem neuen Höchststand und einem Bärenmarkt in der Geschichte. Der bisherige Rekord lag bei 42 Tagen und wurde im Jahr 1929 aufgestellt. Jeder, der sich mit der Finanzgeschichte beschäftigt, weiß, dass es nicht optimal ist, die Rekorde aus dem Jahr 1929 und Umgebung zu brechen. Es wäre übertrieben, die letzten Wochen pauschal mit der Großen Depression zu vergleichen: Die Arbeitslosigkeit in den USA und in den meisten anderen Ländern befindet sich in der Nähe von Rekordtiefs, und die meisten Märkte sind nach einem Jahrzehnt beeindruckender Zuwächse nur noch auf dem Stand von vor ein paar Jahren. Es ist jedoch wichtig, darauf hinzuweisen, dass der Stimmungsumschwung extrem war und dass dies allein schon zu echten Schäden in der Wirtschaft führen und somit die Marktkorrektur weiter anheizen könnte.
Die Erkundung des/der vor uns liegenden Weges/Wege...
Werfen wir einen Blick auf einige bekannte Aspekte der Ausbreitung von COVID-19 und der wirtschaftlichen Auswirkungen und skizzieren wir verschiedene mögliche Wege in die Zukunft. Anschließend werden wir uns einige allgemeine Lehren für Investoren ansehen.
McKinsey hat eine fortlaufende Serie über die Krise mit dem Titel "COVID-19 Facts and Insights" veröffentlicht, die der ausgewogenste und pragmatischste Kommentar ist, den ich kenne. In der neuesten Version wird die folgende "Executive Summary" gegeben:
"COVID-19 breitet sich weiterhin rasch in der ganzen Welt aus. Vier Übertragungskomplexe (d.h. China, Ostasien, Naher Osten, Europa) sind aktiv, ein fünfter ist in den USA entstanden. Regierungen in aller Welt bereiten sich darauf vor, dass das Virus ihre Länder heimsuchen wird.
"Epidemiologen sind sich einig, dass das Virus hochgradig übertragbar ist und ältere Bevölkerungsgruppen mit Grunderkrankungen unverhältnismäßig stark betrifft. Der durchschnittliche Patient infiziert 1,6 bis 2,4 andere Menschen, und nach jüngsten Untersuchungen war die Sterblichkeitsrate bei Patienten in den 70ern drei- bis viermal so hoch wie der Durchschnitt. Anderen Berichten zufolge liegt die Sterblichkeitsrate bei Patienten unter 40 Jahren bei 0,2 Prozent.
Es gibt jedoch drei Schwingungsfaktoren, die unklar bleiben, aber eine große Rolle bei der Entwicklung des Virus spielen könnten:
"Das Ausmaß der unentdeckten, leichteren Fälle. Die Infizierten zeigen oft nur leichte oder gar keine Symptome, so dass die Fälle leicht übersehen werden können. Einige Studien deuten darauf hin, dass es mehr leichte Fälle gibt, als entdeckt werden, was bedeutet, dass die Sterblichkeitsrate niedriger sein könnte.
"Ob das Virus der Saisonalität unterliegt. Bisher gibt es keine Anhaltspunkte dafür, ob COVID-19 eine Saisonabhängigkeit aufweist (d. h. auf der nördlichen Hemisphäre mit fortschreitendem Frühling natürlich abnimmt). Coronaviren bei Tieren sind nicht immer saisonabhängig, aber beim Menschen war dies in der Vergangenheit aus Gründen, die nicht vollständig geklärt sind, der Fall. Das Verhalten dieses COVID-19-Stammes ist zum jetzigen Zeitpunkt nicht vollständig vorhersehbar.
"Asymptomatische Übertragung. Es gibt unterschiedliche Erkenntnisse darüber, ob asymptomatische Personen das Virus übertragen können und wie lange die Inkubationszeit dauert.
Angesichts dieser Überlegungen gibt es drei mögliche Szenarien für COVID-19 und seine wirtschaftlichen Auswirkungen. Abbildung 3 gibt einen Überblick über diese drei möglichen Wege, wie sie in der Mckinsey-Studie skizziert werden. Wie bei den meisten Angelegenheiten der Menschheit wird es wahrscheinlich noch nuancierter sein, aber es dient als Grundlage für weitere Überlegungen.
Abbildung 3: Die dreizinkige Gabel voraus...
Für Anleger ist es wichtig, Wegweiser für diese verschiedenen Pfade zu markieren, damit sie beginnen können, Wahrscheinlichkeiten zuzuordnen, Entwicklungen zu beobachten - und, wenn nötig, Kurskorrekturen vorzunehmen, während wir uns auf unserem zukünftigen Weg bewegen.
Aus Sicht der Allokation ist es angesichts des anhaltenden Ausverkaufs wichtig zu verstehen, wie die einzelnen Sektoren neben der allgemeinen Panikstimmung und dem durch Margenkäufe ausgelösten Verkaufsdruck betroffen sind.
McKinsey stellt den folgenden Leitfaden zur Verfügung (siehe Link am Ende des Berichts), der einen Blick auf die wichtigsten betroffenen Sektoren wirft: Tourismus und Gastgewerbe, Luftfahrt/Luftlinien, Öl und Gas, Automobilindustrie, Konsumgüter, Unterhaltungselektronik, Halbleiter. Ich würde noch die pharmazeutische Industrie und das Gesundheitswesen im weiteren Sinne sowie das Versicherungswesen und die Banken- und Finanzbranche hinzufügen, da sie immer von größeren Verwerfungen in der Gesamtwirtschaft betroffen sein werden.
Einige dieser Auswirkungen werden sich aus den Auswirkungen auf die Lieferketten ergeben, andere aus Nachfragefaktoren und wieder andere aus einer Kombination von beidem. Einige werden sich positiv auswirken, aber die meisten werden negativ betroffen sein, zumindest kurz- bis mittelfristig. Es sei darauf hingewiesen, dass viele dieser Sektoren aufgrund der sich ändernden langfristigen globalen Trends und des jüngsten Handels- und Technologiewettbewerbs vor allem zwischen den USA und China bereits Probleme hatten.
In Anbetracht all dieser Aspekte ist es selbst in einem Szenario der "schnellen Erholung" schwer vorstellbar, dass die Weltwirtschaft im Jahr 2020 nicht in eine Rezession abgleitet.
China, wo wir die meisten aktuellen Daten über die Auswirkungen des Virus haben, hatte bereits zu kämpfen, und allein die Störung der Binnenwirtschaft dürfte dazu führen, dass das BIP-Wachstum unter 5 % liegt, und wenn Europa und die USA wirtschaftlich erheblich beeinträchtigt werden, würden ihre wichtigsten Exportmärkte wegfallen. Da China in den letzten zwei Jahrzehnten die Haupttriebfeder des BIP-Wachstums war, verheißt dies nichts Gutes für die übrigen Länder - Japan und Südkorea hatten bereits zu kämpfen und waren direkt von dem Virus betroffen, Europa hatte eine gewisse relative Stärke gezeigt, aber Deutschland hatte zu kämpfen, da sein wichtiger Automobilsektor von mehreren Fronten getroffen wurde.
Die aktuellen virusbedingten Auswirkungen, die vor allem die bereits angeschlagenen südlichen Länder treffen - namentlich Italien, das schon seit langem am Rande des Abgrunds zu stehen scheint - könnten ein Katalysator für das Wiederauftreten von Problemen im Bankensektor sein. Was die bestätigten Fälle angeht, so scheinen die USA dem nicht gerade glänzenden Weg Italiens zu folgen, mit suboptimalen Vorbereitungen und Umsetzungen von Plänen zur wirksamen Bewältigung der anstehenden Probleme. In Italien gab es innerhalb von drei Wochen keinerlei Anzeichen für ein Problem, und es kam zu einem landesweiten Stillstand.
In den USA ist ein großer Teil der Bevölkerung nicht oder nur unzureichend krankenversichert, und es mangelt an Ärzten - in Schweden kommen auf 1000 Einwohner 5,4 Ärzte, in der Schweiz 4,2 und in den USA 2,6 -, was, abgesehen von der Politik, zu einer viel geringeren Zahl von Tests geführt hat. Laut Statista wurden in den USA 26 COVID-19-Tests pro Million Einwohner durchgeführt (Stand: 11. März), in Italien 1.005 und in Südkorea 4.099. Es sollte auch darauf hingewiesen werden, dass es viel weniger Sicherheitsnetze in Form von Krankengeld und anderen Leistungen gibt. Dies hat sich erst ausgeweitet, als die "Gig-Economy" zu mehr so genannten "Null-Stunden-Verträgen" geführt hat, wobei Teilzeitarbeit und Selbstständigkeit dazu führen, dass die Menschen nicht in der Lage sind, sich selbst zu versorgen und medizinische Hilfe oder sogar grundlegende Untersuchungen in Anspruch zu nehmen, ohne dass dies zu erheblichen finanziellen Auswirkungen führt. Dies wiederum könnte zu einer breiteren und exponentiellen Ausbreitung des Virus führen, was sowohl humanitäre als auch wirtschaftliche Folgen haben könnte.
Abbildung 5. Unterschiedliche Ansätze führen zu unterschiedlichen Ergebnissen.
Navigieren durch den Sturm...
Wie auch immer die tatsächliche Entwicklung in den einzelnen Wirtschaftssektoren, Volkswirtschaften und der Weltwirtschaft insgesamt ausfallen mag, die Stimmung der Anleger hat die meisten globalen Märkte bereits mit einem Vorschlaghammer getroffen. Dies kann für Unvorbereitete sehr beunruhigend sein, insbesondere nach einer längeren Phase scheinbarer Stabilität und Hausse. Es gibt einen Grund, warum die Finanzgeschichte dazu neigt, ein flacher Kreis" zu sein - der menschliche Geist neigt dazu, sowohl Optimismus als auch Pessimismus zu übersteigern. Längere Phasen des Wohlstands machen die Menschen selbstgefällig, was wiederum zu steigenden Bewertungen, verzerrten Anreizen, die eine Mentalität des "schlechten Prozesses mit positivem Ergebnis" (ähnlich wie beim "Gewinnen" im Russischen Roulette) fördern, schlechten Geschäfts- und Anlegerpraktiken und einer zunehmenden Anfälligkeit des gesamten Systems führt. Schließlich kommt der "Minsky-Moment" und alles bricht zusammen. Angesichts des Paradigmenwechsels und des Schocks des Unbekannten springen die Gemüter schnell ins andere Extrem. Deshalb heißt es: "Treppe rauf, Fahrstuhl runter". Das Risiko scheint schnell anzusteigen, vor allem weil wir nicht rechtzeitig auf die Warnzeichen achten. Veränderung ist ein Prozess, kein Ereignis. Daher können Sie Anzeichen für eine sich verändernde Dynamik erkennen, verschiedene Szenarien entwerfen und sich bis zu einem gewissen Grad darauf vorbereiten.
Auf dem Weg ins Jahr 2020 hatte niemand eine weltweite Epidemie als potenziellen Auslöser für den Zusammenbruch der Weltwirtschaft und der Finanzmärkte in Betracht gezogen, aber einige aufmerksame Anleger hatten die Anzeichen beobachtet, die darauf hindeuteten, dass ein Stimmungswandel und eine Änderung der zugrunde liegenden wirtschaftlichen Paradigmen anstand. Dies führte dazu, dass einige von ihnen konkrete Maßnahmen ergriffen und nach und nach "die Party vorzeitig verließen" - sie nahmen dort Gewinne mit, wo die Bewertungen am extremsten waren, verringerten den Einsatz von Fremdkapital, verringerten ihr Engagement in stark fremdfinanzierten Branchen und solchen, die mit fundamentalem Gegenwind konfrontiert waren, erhöhten ihre Barmittel, nahmen eine langfristige Perspektive ein und suchten nach Bereichen mit bleibendem Wert, Erstellung einer These über dauerhafte globale Trends und Identifizierung von Branchen und Einzelunternehmen, die gut positioniert sind, um diese Trends zu nutzen, Absicherung von Engagements, wo immer dies möglich ist, und allgemeine Verschärfung des Risikomanagementrahmens durch Hinterfragen aktueller Verfahren und Stresstests für diese Verfahren und die Personen, die sie beaufsichtigen, indem sie ungünstigen Szenarien ausgesetzt werden.
Der Schlüssel zum erfolgreichen Investieren liegt nicht darin, jede Bewegung bis zum absoluten Höhepunkt mitzumachen, sondern darin, eine Strategie zu haben, die auch in schlechten Zeiten Bestand hat. Morgan Housel schrieb kürzlich: "Beim Compounding geht es nicht darum, die höchsten Renditen zu erzielen. Es geht darum, über einen möglichst langen Zeitraum ziemlich gute Renditen zu erwirtschaften. Wenn Sie 20 % im Jahr verdienen und einmal im Jahrzehnt mit allen Wassern gewaschen werden, sind Sie schlechter dran als wenn Sie 8 % im Jahr verdienen und in der Lage sind, sich in schwierigen Zeiten zu behaupten. Überleben bedeutet etwas anderes. Es bedeutet, eine Strategie zu haben, deren Nachteile man im Voraus kennt, so dass man sowohl psychologisch als auch finanziell darauf vorbereitet ist, wenn sie eintreten. Es bedeutet, dass man in der Lage ist, Entscheidungen zu treffen, ohne durch den Zeitplan für die Rückzahlung der Schulden gefesselt zu sein. Es bedeutet, einen großen Abstand zwischen dem zu haben, was passieren könnte, und dem, was passieren muss, damit es einem gut geht. Es ist von Vorteil, eine "Fehlermarge" zu haben.
Dies ist die Art von Gesprächen, die ich in den letzten 12 Monaten mit dem Investmentteam der BFI geführt habe. Der allgemeine BFI-Ansatz, der keine Allokationen in stark fremdfinanzierten Unternehmen (Finanzwerte und Öl in diesem Zyklus), eine klare Kommunikation mit den Anlegern und keinen Einsatz von Fremdkapital vorsieht - was bedeutet, dass Sie niemals zu Verkäufen gezwungen sein werden -, sowie Absicherungsstrategien und physische Edelmetalle als Schlüsselkomponente sollten sich im Vergleich zu den meisten anderen Strategien als optimal erweisen.
In Zeiten wie diesen lohnt es sich, als aktiver Manager einen hohen Bargeldanteil zu halten. Bargeld hat die Kraft der Optionalität. Sie haben Wahlmöglichkeiten, wenn andere nur wenige haben. Sie können sich entscheiden, an der Seitenlinie zu bleiben, Sie können Allokationen vornehmen, wenn Sie bereit sind. Es gibt ein Sprichwort: "Ein Schiff im Hafen ist sicher, aber dafür sind Schiffe nicht da." Die Entscheidung, wann man den Hafen verlässt und welchen Kurs man einschlagen will, ist entscheidend. Um in diesen Gewässern zu navigieren, brauchen Sie Geld, Mut und ein kohärentes Denken. Nur wenige haben alle drei, wenn es darauf ankommt.
Einige Gedanken, bevor wir in See stechen...
Übertriebene Märkte haben einige Anleger schon seit einiger Zeit auf die Palme gebracht, während die Angst, etwas zu verpassen (FOMO), und das "Karriererisiko" einige dazu veranlassten, dabei zu bleiben, obwohl sie zunehmend paranoid wurden und den Ausstieg suchten. Andere haben die Wärme der Herde angenommen, die kühle Limonade getrunken und sich an ihr berauscht, indem sie die Rendite in die dünnen Äste jagten. Es hat den Anschein, dass der Auslöser, der diese Herde schließlich auf der Suche nach einem schnellen Ausstieg über die Klippe schickt, die COVID-19-Situation war. Einige haben diesen Vorwand gesucht, um auszusteigen, andere sind einfach in Panik geraten, und wieder andere haben zu Recht Sektoren und Unternehmen identifiziert, die davon betroffen sein werden, und sind ausgestiegen. Abgesehen von den sehr realen Kosten für die Menschen haben diese Ereignisse einige langfristige und einige eher vorübergehende wirtschaftliche Auswirkungen, vor allem aber einen Stimmungswandel bewirkt. Das Virus hat sich bisher eher in den sozialen Medien und in den Mainstream-Nachrichten "viral" verbreitet als in der realen Welt.
Die Angst hat derzeit die Oberhand, aber die Sehnsucht der Menschen nach dem Status quo sollte angesichts des Blicks in den Abgrund nicht unterschätzt werden. Die Bewahrer des Status quo - namentlich die Regierungen und ihre Zentralbanken - werden zweifelsohne ein bereitwilliges Publikum für ihre Lösungsvorschläge finden, so wie sie es bereits im Jahr 2008 getan haben. Die Märkte sehnen sich bereits nach der schnellen Lösung der Stimulierung durch die Zentralbanken, und bisher hat die New Yorker Fed - wie immer am nächsten am Geschehen - ihre REPO-Aktivitäten von niedrigen Hunderten von Milliarden auf niedrige Billionen aufgestockt. Mit Sicherheit werden weitere folgen, und in China, Japan und Europa werden derzeit Pläne für Steuerausgaben auf den Weg gebracht.
Die Zeit wird zeigen, ob diese Faktoren den Ansturm verlangsamen und schließlich den Trend umkehren können, oder ob sie uns vielleicht sogar in die milden Gewässer von vor ein paar Wochen zurückbringen. Wie immer zahlt es sich aus, auf alle Eventualitäten vorbereitet zu sein. Eine langfristige Sichtweise ist meiner Meinung nach immer wichtig, aber in Zeiten wie diesen besonders wichtig.
Jeff Bezos sagte einmal: "Die Leute fragen mich immer: Was wird sich in 10 Jahren ändern? Ich sage ihnen, dass das, was sich NICHT ändern wird, am interessantesten ist. Denn das ist es, in das man investieren oder um das herum man ein Geschäft aufbauen kann."
Über das Erkennen von Risiken hinaus steht dieser Gedankengang im Mittelpunkt meiner Arbeit und der Arbeit, die ich mit dem BFI-Investmentteam leiste. Der Wind und die Wellen sind immer auf der Seite der fähigsten Navigatoren. Ein solcher Navigator braucht die Voraussicht, die Erfahrung mit sich bringt, gute Karten und eine ruhige Hand in turbulenten Zeiten.
In Zeiten des Wandels ist es gut, miteinander zu reden. Wenden Sie sich an mich und das BFI-Team, wenn Sie Bedenken oder Fragen haben. Niemand hat alle richtigen Antworten, aber gemeinsam haben wir eine bessere Chance, sie zu finden.
Quellen:
