Die Wochenend-Pressekonferenz der Fed: Mehr Fed-Panik
Ich versuche, mich an das letzte Mal zu erinnern, als die Fed eine Wochenend-Notfallankündigung machte. Mir fällt nur die Ankündigung vom 6. Oktober 1979 ein. Dies war vielleicht die wichtigste Ankündigung in der Geschichte der Fed. Für diejenigen, die sie verstanden haben, markierte sie das Ende der inflationären 1970er Jahre und legte den Grundstein für die Hausse an den Aktien- und Anleihemärkten, die bald darauf einsetzte und vielleicht immer noch andauert. (Oder sind sie gerade dabei, zu enden?)
Dann gab Präsident Nixon am Sonntagabend im Fernsehen bekannt, dass er das Goldfenster schließt und die letzte Verbindung zwischen dem USD und dem Gold beendet. Das war am 15. August 1971.
Wochenendankündigungen der Fed sind also sehr selten. Gestern Abend kündigte Powell eine Senkung der Leitzinsen auf nahezu Null an, zusammen mit Hunderten von Milliarden an neuen Anleihekäufen am offenen Markt, die am heutigen Montag beginnen sollen. "Wir werden kräftig zupacken", kündigte Powell an. Es gibt keine Obergrenzen mehr für die Käufe. Man kann dies als einen Akt der Panik seitens der Fed ansehen.
Wenn die Fed im Oktober 1979 den Märkten sagte, dass sie sich um die Beendigung der Inflation bemühen würde, so war die letzte Nacht das Gegenteil. Sie werden alles tun, was nötig ist, um die Geldpolitik so locker wie möglich zu halten. Die Ankündigungen von 1971 und 1979 brauchten Monate, um ihre Wirkung zu entfalten. Das dürfte auch diesmal so sein. Kurzfristig würde ich mit anhaltender Volatilität rechnen. Aber auf lange Sicht würde ich erwarten, dass der Anleihemarkt - das lange Ende - schließlich in einen Bärenmarkt eintritt. Möglicherweise haben wir die Tiefststände bei den 30-jährigen Renditen bereits gesehen.
Was die Aktien angeht, so haben wir vielleicht den Höhepunkt dieses Sektors erreicht. Als ich jung war, sagte man mir: "In Zeiten hoher Inflation werden Aktien niemals boomen". Seitdem die Inflation Anfang der 80er Jahre zurückging, herrschte an den Aktienmärkten Hochkonjunktur. Aber bedenken Sie, dass der Aktienmarkt erst im August 1982 zu steigen begann. Das war fast drei volle Jahre nach der Ankündigung der Fed vom Oktober 1979. Es dauerte eine Weile, bis der Markt wirklich glaubte, dass es sich bei der Fed-Politik um eine echte Sache handelte. Es dauerte fast genau zwei Jahre, bis der Anleihemarkt seine Hausse begann, die auch heute noch anhält.
Ich rechne also in absehbarer Zeit mit mehr Volatilität. Ich würde zwei Werte im Auge behalten: die Rendite 30-jähriger Anleihen und den Goldpreis. Beide werden steigen, aber wie lange das dauert, ist unbekannt.
Die vergangene Woche war für Gold die schlechteste seit 1983. Dieses Jahr war ein Jahr, in dem sich der Trend stark veränderte. Während Gold im Januar 1980 seinen Höchststand erreichte, erlebten wir danach einige Jahre lang eine hohe Volatilität. Dies war Teil des allgemeinen Wechsels vom Bullenmarkt der 70er Jahre zum Bärenmarkt, der in den 80er Jahren einsetzte und bis 2000/01 andauerte.
Ich denke, wir sehen immer noch, wie sich Gold aus der Korrektur nach 2011 herausarbeitet und in einen neuen Bullenmarkt eintritt. Ich denke, wir werden auf diese Zeit zurückblicken und sie als die Wendepunkte der 40 Jahre alten Aktien- und Anleihen-Bullenmärkte sehen. Diese dauern schon so lange an, dass sich fast alle Anleger nur an Aktien und Anleihen in großen Bullenmärkten erinnern können. Was das Timing angeht, so wird es wahrscheinlich nicht auf einmal passieren, aber ich wette, dass diese beiden Bullenmärkte in den letzten Zügen liegen. Sie gehen im Laufe der Zeit vom Bullen zum Bären über.
Es gibt noch einen anderen Vermögenswertesektor, von dem ich mir eine Erholung wünsche: Bergbauaktien. Wird sich der Mitte der 1960er Jahre begonnene Trend wiederholen, bei dem steigende Bergbauaktien mit fallenden oder stagnierenden allgemeinen Aktienkursen einhergehen?
Jede große Trendwende wird von enormer Volatilität begleitet. Das haben wir in jedem Sektor erlebt. Das werden wir höchstwahrscheinlich auch weiterhin erleben.
Eine letzte Botschaft: Es gibt eine Grenze dafür, wie tief die Zinssätze fallen können. Aber der Goldpreis kann ins Unendliche steigen.
Chris ist Vermögensverwalter und teilt seine Erkenntnisse seit 1974 mit Kunden und Lesern. Er schreibt und veröffentlicht regelmäßig Der Weber Global Opportunities Reporteinen Newsletter, der nur im Abonnement erhältlich ist. Mit dem Schwerpunkt auf Edelmetallinvestitionen behandelt der Weber Global Opportunities Report eine Vielzahl von Themen, die auch für die Abonnenten und Kunden von Global Gold von Interesse sein dürften.
