USD Ausblick: Ist eine tektonische Verschiebung im Gange?
Angesichts des Rückzugs institutioneller Anleger, des zunehmenden politischen Drucks auf die US-Notenbank und des wachsenden Interesses an alternativen Anlagen sind die Risse in der langjährigen Dominanz des Dollars nicht mehr zu übersehen. Es ist zwar noch zu früh, um das Schicksal des US-Dollars als besiegelt zu betrachten, aber seine Zukunft ist in der Tat sehr ungewiss.
Seit Jahren warnen wir unsere Kunden und Leser bei BFI vor den vielen Schwächen und den wachsenden Zweifeln an der globalen Dominanz des US-Dollars. Der Aufstieg der BRICS-Staaten, die chinesisch-russischen Bemühungen, die Rolle des Dollars als Weltreservewährung zu untergraben, und der wachsende Druck auf viele andere Länder, insbesondere auf Entwicklungsländer, eine Alternative zu finden, nachdem die westlichen Sanktionen gegen Russland der Welt bewiesen haben, wie leicht das US-zentrische System als Waffe eingesetzt werden kann, haben Experten und Analysten, die für den USD langfristig eine rückläufige Prognose haben, reichlich Munition geliefert.
Die letzten sechs Monate haben dieses Feuer noch einmal kräftig angefacht. Wie die FT kürzlich hervorhob, "signalisiert der Abzug von US-Vermögenswerten zugunsten der wiederauflebenden europäischen Märkte den Beginn einer viel längerfristigen Bewegung von Pensionsfonds und anderen großen institutionellen Geldverwaltern, die ihr enormes Engagement in Dollar-Investitionen abbauen wollen... Wall-Street-Banken sagen, dass sie Anzeichen dafür sehen, dass Investoren, die Billionen von Dollar an Vermögenswerten verwalten, beginnen, ihre US-Positionen zu reduzieren, und zwar aufgrund von Bedenken über eine erratische Politik, Präsident Donald Trumps Angriffe auf den Vorsitzenden der Federal Reserve und die Auswirkungen des Handelskriegs."
Es ist in der Tat nicht schwer zu verstehen, warum institutionelle Anleger durch die politische Unsicherheit der letzten Monate verunsichert sind, insbesondere angesichts der noch offenen Fragen an der Zollfront und der Störungen, die die Handelskriege bereits ausgelöst haben. Viele Kritiker haben darauf hingewiesen, dass nicht einmal die Einführung von Zöllen an sich das Problem ist, sondern die Höhe, der Umfang und vor allem die unberechenbare Art und Weise, in der sie durchgesetzt wurden. Für Unternehmen ist es kostspielig, zeitaufwändig und sehr riskant, ihre Produktion, ihre Betriebsabläufe und ihre Handelsmuster zu ändern und ihre Lieferketten neu auszurichten, wenn sie nicht wissen, wie die Regeln morgen oder in einigen Monaten aussehen werden. Stattdessen ist es billiger und sicherer, einfach nicht zu investieren, bis sich der Staub gelegt hat.
Selbst konservative Anleger, die sich mehr mit Dingen wie der rekordverdächtigen und eindeutig unhaltbaren Verschuldung der US-Wirtschaft beschäftigen, haben auch politische Maßnahmen zu denken gegeben. So zum Beispiel die "Big Beautiful Bill", die nach Angaben des überparteilichen Congressional Budget Office die Schulden der Nation um 3,4 Billionen Dollar erhöhen wird. Der bereits erwähnte Druck von Präsident Trump auf den Fed-Vorsitzenden Powell, die Zinsen zu senken, ist ebenfalls besorgniserregend, da die reale Inflation nach wie vor eine große Belastung für die Haushalte darstellt (im Juni stieg sie sogar auf 2,7 % an, gegenüber 2,4 % im Mai). Der Druck auf Jerome Powell wurde in den letzten Tagen massiv erhöht, indem der US-Präsident den US-Notenbankchef als "Dummkopf" bezeichnete und ihm vorwarf, "es den Menschen, insbesondere den jungen, schwer zu machen, ein Haus zu kaufen".
Doch abgesehen von der Geldpolitik und unabhängig davon, was man für den richtigen politischen Kurs der Fed hält, ist auch eine tiefere Besorgnis über die angebliche Unabhängigkeit der Zentralbank aufgekommen. Natürlich ist seit Jahrzehnten klar, dass der Druck der Regierung Einfluss auf die Entscheidungen der Zentralbanker hat und auch ausübt, doch Donald Trumps direkte Angriffe gegen den Fed-Vorsitzenden lassen die Fragen zu diesem Thema neu aufflammen. Berichte, wonach der Präsident den beispiellosen Schritt unternehmen könnte, Powell vor Ablauf seiner Amtszeit im Mai zu entlassen, beunruhigen die Anleger ebenfalls. Wie Juan Perez, Senior Director of Trading bei Monex USA, gegenüber Reuters erklärte: "Was den Wert des US-Dollars zerstören kann, was das Vertrauen in den US-Dollar absolut zerstören kann, ist, die Unabhängigkeit und Autorität der Federal Reserve in irgendeiner Form anzugreifen".
Auswirkungen für Investoren
Aufgrund der Kombination der oben genannten Faktoren ist der USD laut US-Dollar-Index allein in den letzten sechs Monaten um 10 % gefallen und hat damit den niedrigsten Stand seit den Nixon-Jahren erreicht, als 1973 die Bindung des Goldpreises an den USD aufgehoben wurde, was einen rapiden Wertverlust des Dollars auslöste. Bei diesem Exodus aus der Währung suchten viele Anleger nach Alternativen wie BTC und Gold, was zum Preisanstieg beider Vermögenswerte beitrug. Diese Verschiebung ist natürlich auch angesichts der geopolitischen Ereignisse der letzten Monate verständlich: Die anhaltenden Kriege und die überraschenden Konflikte, die wir in letzter Zeit erlebt haben, zwangen die Anleger ebenfalls dazu, sichere Häfen jenseits der US-Währung (oder jeder anderen Fiat-Währung) zu suchen.
Dennoch bleibt die große Frage: Erleben wir den Anfang vom Ende des USD? Die einfache Antwort lautet: "Es ist zu früh, um das zu sagen". In der Vergangenheit haben viele vorschnell das Ende des Dollars eingeläutet, nur um Monate später ein fulminantes Comeback zu erleben. Realistisch betrachtet könnte die Währung mit ernsthaftem Gegenwind konfrontiert sein, aber sie ist zu gut etabliert und zu tief in das derzeitige Finanz-, Banken- und Handelssystem eingebettet. Sie wird nicht von heute auf morgen entthront, zumal ihre Herausforderer (Yuan, Rubel oder ein potenzielles BRICS-Währungskonzept) noch nicht die nötige Zugkraft oder eine ausreichend breite, systemische Akzeptanz auf globaler Ebene erlangt haben.
Es ist aber auch klar, dass die Währung ihren Reservestatus zwar nicht so bald verlieren, aber auch nicht weiter festigen wird. Da die konkurrierenden Supermächte weiterhin an Möglichkeiten arbeiten, sie zu untergraben und ihre Macht zu schmälern, könnte der Druck schließlich beträchtlich werden, und je mehr Investoren verstehen, dass ein wahrer sicherer Hafen nicht in Fiat-Geld zu finden ist, sondern so weit wie möglich von staatlichen Interventionen und Manipulationen entfernt, desto mehr Kapital wird in Edelmetalle und Krypto fließen.
