Wann wird der Goldpreis seinen Tiefpunkt erreichen? Und was hat es mit dem "Geldrausch" der USA auf sich?

Die Gold- und Silberpreise befinden sich seit einiger Zeit auf dem Rückzug. Die Finanzmärkte erholen sich von dem katastrophalen vergangenen Jahr und sind wieder sehr optimistisch. Schließlich scheint die US-Notenbank fest entschlossen zu sein, die Zinssätze zu belassen, wo sie sind. Für den neuen Präsidenten sind Milliarden einfach nicht mehr genug; Bidens Politik unterhält und setzt Ideen in Billionenhöhe um. Aber warum steigt der Goldpreis nicht auf neue Höchststände, während die Inflationserwartungen weiter steigen und die Schuldenberge weiter anwachsen?

Nach dem turbulenten letzten Jahr, in dem die Pandemie wütete, scheinen die Finanzmärkte im Jahr 2021 ein starkes wirtschaftliches Comeback zu erleben. An den Aktien-, Anleihe- und Rohstoffmärkten herrscht Optimismus, doch die Gold- und Silberpreise sind auf immer niedrigere Niveaus zurückgegangen. Die Frage, die sich viele Anleger stellen, lautet: Wann werden sie die Talsohle erreichen?

Das große Bild

Nach der pandemiebedingten Abriegelung, den sich verlagernden (oder besser gesagt: entladenden) geopolitischen Spannungen und den radikalen politischen Veränderungen in den USA haben die Finanzmärkte enorme Veränderungen erlebt, zumeist auf der positiven Seite. Dennoch bleibt das Gesamtbild, gelinde gesagt, rätselhaft.

Die US-Regierung hat bereits im vergangenen Jahr ein astronomisches Konjunkturprogramm auf den Weg gebracht, aber das war offenbar erst der Anfang, denn unter Präsident Biden werden die Ausgaben noch weiter steigen. Kürzlich wurde ein Konjunkturpaket in Höhe von 1,9 Billionen Dollar verabschiedet, das u. a. die Verlängerung der erhöhten Arbeitslosenunterstützung, neue Kindergelder, einmalige Schecks in Höhe von 1,4 Billionen Dollar und Milliardenhilfen für die Regierungen der Bundesstaaten und Kommunen umfasst. Dieses Paket hat nicht nur die Erwartungen der weltweiten Analysten weit übertroffen, sondern wird auch in einem noch nie dagewesenen Tempo ausgezahlt.

Es besteht kaum ein Zweifel daran, dass Bidens aggressive Konjunkturmaßnahmen in den kommenden Monaten und Jahren nur vervielfacht werden. Offen gesagt, scheinen die USA auf einem "Geld-für-alles-Gelage" zu sein. Der Präsident bereitet sich bereits darauf vor, in den nächsten Jahren weitere 2 Billionen Dollar in die Wirtschaft zu pumpen, dieses Mal für Infrastrukturprojekte. Mit diesem gigantischen Ausgabenpaket sollen nicht nur Straßen und Eisenbahnen umgestaltet werden, sondern auch Energie, Bauwesen, Kommunikation und Bildung.

Es liegt auf der Hand, dass all diese geld- und fiskalpolitischen Exzesse die Finanzmarktrallye beschleunigen werden. Da der Realwirtschaft jedoch beispiellose Mengen an Konjunkturmitteln zugeführt werden, scheint es, als würde relativ wenig über die daraus resultierende Inflation und die rasch wachsenden Defizite gesprochen.

Steuerliche Unterstützung nach Regionen

Quelle: OECD-Datenbank für Wirtschaftsausblicke

Finanzmärkte strahlen Optimismus aus

Entgegen der landläufigen Meinung (und dem gesunden Menschenverstand), die Inflation und wachsende Defizite eindeutig als schädlich für die Wirtschaft ansehen, scheinen die Finanzmärkte sie heute zu begrüßen. Es scheint, dass die wachsenden Defizite und Schulden als irrelevant oder sogar als rein positiv wahrgenommen werden. Die Gründe dafür sind mannigfaltig.

Die neue US-Regierung propagiert ihre Infrastrukturpläne als notwendigen Schritt, um nicht von China als globaler Supermacht verdrängt zu werden. Dies könnte den Aufbau oder die Verlagerung von Industrien, Unternehmensgiganten und die Bindung von Kunden an die USA zur Folge haben, was mehr Gewinne einbringt. Das bedeutet, dass die maßlosen Ausgaben der USA auf lange Sicht nur mehr menschliches, wirtschaftliches und politisches Kapital einbringen werden.

US-Ausgaben für Infrastruktur: Highway Trust Fund - Autobahnkonto $bns

Quelle: Refinitiv Datastream / ECR Research

Es ist auch klar, dass viele linke Interessengruppen und Lobbyisten ihre Hoffnungen auf Präsident Biden gesetzt haben, um ihre politischen Ziele voranzubringen. Von der Ankurbelung der Infrastruktur bis zur Änderung des Wahlrechts und von Mindestlohn- und Steuererhöhungen bis zur Einwanderungsreform wird viel vom neuen Präsidenten erwartet. Und obwohl es unwahrscheinlich ist, dass er so kühne und folgenreiche politische Schritte auf einmal unternimmt, ist man sich einig, dass all diese Probleme früh genug angegangen werden, was zu einem beispiellosen, wenn auch möglicherweise unrealistischen Optimismus geführt hat.

Dieser Optimismus, der auch als naive Selbstgefälligkeit betrachtet werden kann, hat dazu beigetragen, den Goldpreis trotz der inflationären Wirtschaftspolitik zu drücken.

Der Tiefpunkt ist nah

Es mag eine ganze Reihe von Anlegern geben, die sich nicht erklären können, warum der Goldpreis trotz steigender Inflation ins Stocken geraten ist. Die grundlegende Tatsache, die wir hier verstehen müssen, ist, dass sich Gold von anderen Rohstoffen unterscheidet, weil es ein monetärer Vermögenswert ist. Der Goldpreis hängt nicht nur von den Marktbedingungen ab, sondern auch vom Vertrauen oder Misstrauen der Anleger in Regierungen und Zentralbanken. Außerdem ist es schwierig, seinen Wert als Wertaufbewahrungsmittel sofort zu bestimmen.

Hinzu kommt, dass Gold nach wie vor die vertrauenswürdigste Form des Geldes ist, wenn es um langfristige Investitionen geht. Selbst Kryptowährungen, die bei der jüngeren (und auch älteren) Generation anscheinend eine breitere Akzeptanz gefunden haben, müssen sich erst noch bewähren.

Keine andere Währung hat überlebt, außer Gold. Kryptowährungen müssen sich im Laufe der Zeit bewähren - und werden getestet werden... aber wir bevorzugen langfristig immer noch Gold als Wertaufbewahrungsmittel.

~ Felix W. Zulauf, Zulauf Consulting

Die derzeitige Marktlage - mit niedrigen und sinkenden Realzinsen - ist günstig für Gold. Allerdings steigen diese Zinssätze sowohl real als auch nominal, was bedeutet, dass die mittelfristigen Indikatoren immer noch rückläufig sind. Es sieht daher so aus, als ob eine weitere Schwächephase die Preise innerhalb der nächsten 3-6 Wochen auf einen Tiefpunkt bringen könnte. Dieser mittelfristige Tiefpunkt könnte durchaus mit einem vorübergehenden Hoch des US-Dollars zusammenfallen. Die derzeitige Situation ist selten und ähnelt der von 2014, als der Anteil der Bullen bei 0 % lag und zum endgültigen Tiefstand führte.

Der Weg nach vorn

Aus taktischer Sicht deutet die Tatsache, dass die Talsohle nahe ist, darauf hin, dass sich eine großartige Kaufgelegenheit bieten wird. Auch wenn der nächste Hausse-Zyklus damit vielleicht nicht explizit eingeleitet wird, besteht durchaus die Chance, dass der Goldpreis in den nächsten Monaten wieder neue Höchststände erreicht. Wenn Sie eine Zahl wollen, erwarte ich, dass der Preis innerhalb der nächsten 12 Monate die Marke von 2.300 US-Dollar pro Unze erreichen wird. Obwohl es sich also nur um eine Zwischenrallye und nicht um ein Zyklustief handelt, bieten die bevorstehenden Tiefststände in den nächsten 3-6 Wochen immer noch eine großartige taktische Gelegenheit für intelligente Investitionen.

Warum? Nun, die Finanzmärkte werden wahrscheinlich bald gegen eine Mauer stoßen. Der Rohstoffmarkt scheint bereits stark überkauft zu sein, und in den kommenden Monaten könnte es in diesem Komplex zu weiteren Korrekturen kommen. Auch Gold wird überverkauft, und trotz des niedrigen Zinsniveaus steigen die nominalen und realen Renditen.

Außerdem glaube ich nicht, dass die Zentralbanker die Renditen und die Inflation so sehr kontrollieren, wie einige Leute zu glauben scheinen. Wenn überhaupt, dann scheint der Markt vor einer großen Überraschung zu stehen, die die Zentralbanker höchstwahrscheinlich mit Eiern im Gesicht zurücklassen wird, wenn die Party vorbei ist. Das gleiche Schicksal könnte auf jene vorsichtigen Anleger warten, die von dem inzwischen viralen Trend des FOMO - Fear of Missing Out - erfasst wurden.