Aufhebung der globalen Abriegelung
Der Titel unserer Aktualisierung vom Februar 2020 lautete: "Das kommende Jahr: Erwarte das Beste, bereite dich auf das Schlimmste vor", und wir erklärten in unserer Veröffentlichung, warum wir vorsichtig waren und den Anlegern rieten, ihre Wetten abzusichern. Unsere Hauptsorge galt der sich abschwächenden Weltwirtschaft, doch der Beginn der Koronapandemie sorgte für zusätzliche Ungewissheit, und wir wiesen deutlich auf das Risiko einer Börsenkorrektur hin. Auch in unserer Februar-Ausgabe befassten wir uns mit den potenziellen Auswirkungen der sich entwickelnden Koronakrise, und obwohl wir uns des potenziellen Risikos durchaus bewusst waren, sahen wir nicht die enormen Auswirkungen voraus, die sie auf uns alle haben würde. Innerhalb weniger Wochen wurde die gesamte westliche Welt in eine Art Abriegelung versetzt, und die Grenzen wurden so gut wie überall geschlossen. Die Tatsache, dass wir uns abgesichert hatten, konnte uns nur bedingt trösten, denn die Pandemie hatte weitreichende Folgen, wie sie die meisten von uns in ihrem Leben noch nicht erlebt haben. Doch trotz der weit verbreiteten Störungen und Betriebsstilllegungen arbeitete unser Unternehmen normal weiter. Während dieser schwierigen Zeit waren unsere Investitionspositionen sicher und unsere Mitarbeiter ebenfalls.
Die meisten großen Aktienmärkte erreichten ihren Höchststand um den 19. Februar. Danach begann die sich ausbreitende Koronakrise wirklich zu wirken, und innerhalb von nur vier Wochen stürzten die weltweiten Aktienmärkte um 30-40 % ab und fielen in den Bärenmarktbereich. Während zu Beginn der Krise die gesundheitlichen Risiken im Vordergrund standen, wurde den Menschen sehr schnell klar, welch enormer wirtschaftlicher Schaden durch die weltweiten Stromausfälle verursacht werden würde. Die Arbeitslosenzahlen sind seitdem stark angestiegen, vor allem in den Vereinigten Staaten, wo viele Arbeitnehmer mit befristeten Verträgen arbeiten und von wöchentlichen Gehaltszahlungen leben. Noch nie in der Geschichte des Landes haben so viele Menschen ihren Arbeitsplatz verloren. In Europa sieht es bisher besser aus, weil die Arbeitnehmer in der Regel nicht so schnell entlassen werden wie in den USA, aber es ist klar, dass sich die Situation in den kommenden Monaten verschlechtern wird, da die strukturellen Schäden in der gesamten Wirtschaft immer sichtbarer werden.
Zu Beginn der Krise richteten sich alle Augen auf Italien und Spanien, die am stärksten von der Krankheit betroffen waren, wobei sich Gebiete in Norditalien und Madrid zu Pandemieherden entwickelten. Auch für das übrige Europa waren die Aussichten anfangs sehr düster. Es wurde prognostiziert, dass sich die Pandemie rasch über den Kontinent ausbreiten und bis zum Sommer möglicherweise Millionen von Todesopfern fordern würde, und es gab Warnungen, dass die meisten Gesundheitssysteme zusammenbrechen würden. Ich glaube, die meisten von uns fühlten sich wie in einem Science-Fiction-Film, und alle waren überrascht, wie schnell die westliche Welt vom "business as usual" in den totalen Abriegelungsmodus überging.
In der Anfangsphase der Abriegelung wurden die harten Maßnahmen gut verstanden und weitgehend akzeptiert, aber es dauerte nicht lange, bis Fragen zu den durchgesetzten Beschränkungen aufkamen und eine Debatte darüber begann, wie lange dieser globale Wirtschaftsstopp realistischerweise aufrechterhalten werden könnte. Obwohl sich das Virus in Europa und Nordamerika weiter ausbreitete, haben sich die schlimmsten Szenarien und Befürchtungen nicht bewahrheitet. Natürlich ist es sehr traurig, Menschen sterben zu sehen, aber in den letzten Wochen war es eine Erleichterung zu sehen, dass die soziale Distanzierung und andere Sicherheitsmaßnahmen die Ausbreitung des Virus tatsächlich verlangsamt haben. In den meisten europäischen Ländern und bald auch in den Vereinigten Staaten wird die Wirtschaft wieder geöffnet, die Unternehmen nehmen ihre Arbeit wieder auf, und sehr bald werden auch die Grenzen wieder geöffnet. Auch wenn einige Risiken und Befürchtungen im Hinblick auf eine mögliche neue Infektionswelle bestehen bleiben, ist es doch gut zu sehen, dass die Menschen ihr Leben und ihre Arbeit wieder aufnehmen, dass die Kinder wieder zur Schule gehen können und dass wir alle beginnen, die zurückgewonnenen Freiheiten zu genießen.
Auch die Finanzmärkte reagierten schnell. Tatsächlich begannen sich die Aktienmärkte Mitte März zu erholen, und zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts waren fast zwei Drittel der während des Corona-Ausverkaufs erlittenen Verluste wieder aufgeholt. In der Realwirtschaft wird es jedoch länger dauern, bis sie sich erholt hat. Der strukturelle Schaden ist noch nicht abzusehen, und wir können derzeit nur schätzen, wie tief die Wunden sein werden. Bislang wurde die Erholung der Aktienmärkte durch die enormen Liquiditätsspritzen der Zentralbanken und Regierungen in aller Welt sowie durch die Wiedereröffnung aller großen Volkswirtschaften angekurbelt. Bei BFI Infinity haben wir Mitte März Gewinne aus unseren Absicherungsgeschäften mitgenommen und seither an der Erholung teilgenommen. Anfang Mai haben wir jedoch beschlossen, bis Mitte Juli erneut Aktienabsicherungen vorzunehmen, da wir der Meinung sind, dass die derzeitige Erholung zu schnell und zu weit fortgeschritten ist, ohne das volle Ausmaß des durch die Koronakrise verursachten wirtschaftlichen Schadens zu berücksichtigen.
Die enormen Liquiditätsspritzen der Zentralbanken auf der ganzen Welt und die historischen Konjunkturpakete der Regierungen werden uns sicherlich zunächst helfen, die schlimmste Zeit der Krise zu überstehen. Aber die Frage, die wir uns alle stellen müssen, lautet: Wie viel können wir uns leisten und wie lange können wir es uns leisten? Die Diskussion der letzten Wochen war sehr polarisiert, mit einer tiefen Kluft zwischen denjenigen, die glauben, dass es zu früh ist, um die Wirtschaft wieder anzukurbeln, und denjenigen, die meinen, dass wir so schnell wie möglich wieder anfangen müssen zu arbeiten. Wer hat Recht und wer hat Unrecht? Gibt es überhaupt eine richtige oder falsche Antwort auf diese Frage? Unserer Ansicht nach muss es einen Weg geben, beide Ziele zu erreichen, unsere Gesundheit zu schützen und gleichzeitig die Wirtschaft am Laufen zu halten, denn schließlich ist eine gut funktionierende Wirtschaft wahrscheinlich das größte Wohlfahrtssystem, das wir heute haben. Während wir unser Bestes tun, um unsere eigene Gesundheit zu schützen und die Schwächsten in unserer Gesellschaft zu bewahren, haben wir auch die Verantwortung, voranzukommen, die Unternehmen am Laufen zu halten, Arbeitsplätze zu erhalten und, was vielleicht am wichtigsten ist, an die kommenden Generationen zu denken, die schließlich die Rechnung bezahlen und die enormen Schulden zurückzahlen müssen, die wir machen. Diese Gesichtspunkte nicht zu berücksichtigen, ist ein großer Fehler und wäre ungerecht gegenüber denjenigen, die von dieser Katastrophe am stärksten betroffen sind.
Wir sind der Meinung, dass die kommenden Wochen eine weitere Bewährungsprobe für die Märkte darstellen werden, da der strukturelle Schaden erst jetzt sichtbar wird. Die kurzfristige Dynamik hat sich verbessert, da wir aus dem Lockdown-Modus herauskommen, aber wir müssen realistisch sein und verstehen, dass es lange dauern kann, bis die Weltwirtschaft wieder da ist, wo sie vor dem Coronavirus war. Bis dahin werden viele Unternehmen mit Gegenwind zu kämpfen haben und die Unternehmensgewinne werden zunächst sehr schwach ausfallen. Daher bleibt das Risiko eines erneuten Rückgangs der Aktienkurse hoch, insbesondere in den nächsten Wochen. Obwohl wir jetzt im Allgemeinen abgesichert sind und viel Bargeld halten, gehen wir die kommenden Wochen in einer stabilen, aber flexiblen Position an. Wir sind bereit, mehr Barmittel einzusetzen und unser Aktienengagement zu erhöhen, wollen aber gleichzeitig für den Fall der Fälle abgesichert sein.
Während die kurzfristigen Aussichten für Aktien positiver sind, als wir erwartet hatten, müssen wir die weiteren Auswirkungen der Krise auf andere Anlagekategorien berücksichtigen. Bei den Anleihen könnten wir einen 40-Jahres-Tiefpunkt bei den Zinssätzen erreicht haben, denn in der ganzen Welt liegen die Zinssätze jetzt bei null oder sogar im negativen Bereich. Wenn ein Anleger also nicht bereit ist, ein deutlich höheres Risiko in Kauf zu nehmen, wird es keine nennenswerte Rendite geben. Das wirft die Frage auf: Warum sollte jemand noch Anleihen halten oder in neue Anleihen reinvestieren? Daher planen wir zum jetzigen Zeitpunkt, die bestehenden Anleihen, die wir zu höheren Renditen gekauft haben, zu halten, werden aber höchstwahrscheinlich bis auf weiteres keine Mittel in den Rentenmarkt reinvestieren.
Darüber hinaus sind die niedrigen Zinsen, die Rekordliquidität und die zunehmende globale Unsicherheit ein perfektes Rezept für die Edelmetallpreise. Die sehr positiven Entwicklungen der letzten Wochen könnten nur der Anfang einer längerfristigen Aufwertung sein. Wir bleiben daher kurzfristig positiv für Edelmetalle gestimmt und sind langfristig optimistisch.
Auch wenn die Welt jetzt zu einer neuen Art von Normalität zurückkehrt und wir in die Post-Corona-Ära eintreten, muss man sich darüber im Klaren sein, dass diese Krise viele Schwachstellen in unserer westlichen Gesellschaft, unserem politischen System und unserer Wirtschaft offenbart hat. In einer idealen Welt würden wir unsere Lehren daraus ziehen und wären besser auf die nächste Pandemie vorbereitet, wann auch immer sie kommen mag. Es besteht jedoch die Gefahr, dass die Krise Auswirkungen hat, die nicht mehr rückgängig zu machen sind. Die Europäische Union ist ein Paradebeispiel dafür. Obwohl sich die Lage in Italien stabilisiert, ist der wirtschaftliche Schaden so groß, dass schon jetzt klar ist, dass das Land viel mehr Unterstützung von der Europäischen Union benötigen wird. Da aber alle Länder in Europa selbst mit den Auswirkungen und Folgen der Krise zu kämpfen haben, wird es den politischen Willen und die praktische wirtschaftliche Fähigkeit geben, die schwächeren Mitglieder der Union zu unterstützen? Aus dieser Perspektive scheint es wahrscheinlicher, dass die Spannungen in der Europäischen Union weiter zunehmen werden, auch wenn der Brexit schließlich vollzogen ist.
Die Situation in den Vereinigten Staaten ist ebenso schwierig. Das Land hat seit mehr als 20 Jahren ein Defizit nach dem anderen produziert, und selbst als die Wirtschaft stark war, hat das Land immer höhere Schulden gemacht. Und was passiert jetzt? Wir erleben einfach einen enormen Anstieg der Neuverschuldung, und irgendwann wird es nicht mehr genug Nachfrage seitens der Investoren geben. Letztlich könnte die Lösung von der Federal Reserve kommen. Warum sollte sie nach der Rettung des Marktes für Unternehmensanleihen nicht anfangen, Staatsanleihen zu kaufen? Die Anleger auf der ganzen Welt müssen sich darüber im Klaren sein, dass wir uns hier auf unbekanntem Terrain befinden und dass das wahrscheinlichste Szenario der Versuch sein wird, das globale System durch die Schaffung einer Inflation der Vermögenswerte wieder aufzublähen. Natürlich geschieht dies schon seit vielen Jahren, aber wir werden es jetzt auf einer ganz neuen Ebene erleben.
Was bedeutet das nun für die Anleger in der Zukunft? Unserer Ansicht nach sind Anleihen nicht mehr attraktiv, und langfristig sollten Anleger in Anlagen investieren, die von dem Versuch, die Weltwirtschaft und das Finanzsystem wieder zu beleben, profitieren werden. Hochwertige Aktien und Edelmetalle sind die besten Beispiele für Anlagen, die davon profitieren werden.
Bei den Aktien sind wir der festen Überzeugung, dass es entscheidend ist, sehr selektiv vorzugehen und Sektoren und Einzeltitel mit Bedacht auszuwählen. Diversifizierung ist immer gut, aber die Anleger müssen darauf achten, dass die Diversifizierung nicht auf Kosten der Überzeugung geht. Wir bevorzugen Qualitätsunternehmen in Sektoren wie Gesundheitswesen, Technologie, Basiskonsumgüter und Rohstoffe, um nur einige zu nennen. Wir suchen auch nach so genannten "Supertrends" in der Weltwirtschaft, um strategische, langfristige Werttreiber und Themen zu erkennen und attraktive Anlagen zu identifizieren. Dies ist kein einfacher Prozess, aber es sollte den Anlegern klar sein, dass zumindest im Moment passive Investitionen und das einfache Folgen des Marktes keine wirksamen Strategien sein werden. Dies wird es der Finanzindustrie zwar erleichtern, ihren Kunden Produkte zu verkaufen, aber es ist sicherlich eine großartige Zeit für aktive Anleger und Vermögensverwaltungsgesellschaften mit einem aktiven Anlagestil. In diesem Lager befinden wir uns, und deshalb schätzen wir die Chancen, die das derzeitige Umfeld bietet, damit wir gemeinsam mit unseren Kunden weiterhin das tun können, was wir schon immer am besten konnten: das zu schützen und zu vermehren, was Ihnen zusteht.
Auch wenn wir in den letzten Monaten vor allem darauf bedacht waren, vorsichtig zu sein, sollten wir nicht vergessen, das Leben und die Chancen, die es uns bietet, zu nutzen. Wir hoffen, dass es Ihnen gut geht und dass Sie gesund bleiben, und wir wünschen Ihnen einen schönen Sommer.
Aktienstrategie für die Zeit nach dem Covid
Die letzten Monate haben auf den Finanzmärkten plötzlich zu einer Unsicherheit und Volatilität geführt, wie es sie seit der großen Finanzkrise nicht mehr gegeben hat, und die Weltwirtschaft ist in Aufruhr. Die Corona-Krise und die weltweiten Abriegelungs- und Abschaltmaßnahmen, mit denen die Ausbreitung des Virus bekämpft werden sollte, haben Millionen von Unternehmen, den zwischenstaatlichen Handel und die Versorgungsketten brutal beeinträchtigt und sogar ganze Branchen wie die Fluggesellschaften an den Rand des Abgrunds gebracht.
Es ist daher nicht verwunderlich, dass das letzte Quartal für Anleger in aller Welt eine sehr schwierige Zeit war, da viele von dem Covid-19-Schock überrascht wurden und hohe Verluste erlitten. Auch für uns bei BFI war es sicherlich eine ungewöhnliche Zeit, aber da wir auf ein negatives Szenario gut vorbereitet waren, haben wir inmitten des Marktabschwungs insgesamt sehr zufriedenstellende Ergebnisse erzielt. Dank der Allokationen und der soliden Absicherung unserer Hauptstrategien, die wir in unseren letzten InSights beschrieben haben, konnten wir in den ersten vier Monaten des Jahres 2020 trotz der zahlreichen neuen Herausforderungen und Marktturbulenzen ein positives Ergebnis von bis zu 9 % erzielen. Obwohl wir mit diesen Ergebnissen sehr zufrieden sind, ist dies sicherlich kein Grund zur Selbstzufriedenheit. Uns ist klar, dass uns die Unsicherheit und Volatilität noch eine Weile begleiten werden, aber dieses Umfeld wird auch große Investitionschancen eröffnen. Proaktive Maßnahmen, Fokussierung, Anpassungsfähigkeit, Vorsicht und Wachsamkeit werden in Zukunft unerlässlich sein.
Extreme Bedingungen
Es ist zwar noch zu früh, um die genauen Folgen und Nachwirkungen der Corona-Krise genau vorherzusagen, aber alle Wirtschaftsindikatoren und die jüngsten Daten aus den meisten großen Volkswirtschaften zeichnen ein düsteres Bild dessen, was vor uns liegt. In den USA sind die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung auf ein noch nie dagewesenes Niveau gestiegen, mit über 40 Millionen neuen Arbeitslosen in nur zehn Wochen. Nach Angaben des Arbeitsministeriums ist die Produktivität im ersten Quartal um 2,5 % gesunken, der stärkste Rückgang seit 2015, während die Verbraucherausgaben im April um rekordverdächtige 16,4 % zurückgingen, weitaus stärker als die erwarteten 12,3 %.
Ähnlich alarmierende Zahlen kommen aus Europa. Deutschland, der Wachstumsmotor der Eurozone, erlebte einen historischen Beschäftigungsrückgang mit starken Einbrüchen in allen vier Sektoren, d. h. in der Industrie, im Baugewerbe, im Dienstleistungssektor und im Handel, so die Daten des Ifo-Instituts für Wirtschaftsforschung. Und das trotz der Kurzarbeit, mit der Massenentlassungen durch staatlich subventionierte Gehälter verhindert werden sollen. Frankreich erlebte den stärksten Wirtschaftsrückgang seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 1949, Spanien verzeichnete ebenfalls einen rekordverdächtigen Rückgang von 5,2 %, während im Vereinigten Königreich die Anträge auf Arbeitslosenunterstützung im April um unglaubliche 70 % in die Höhe schnellten. Italien, das am stärksten betroffene Land des Kontinents, ist mit einem BIP-Rückgang von 4,7 %, dem schlimmsten Wert seit 1995, erneut in eine Rezession geraten.
Die Auswirkungen des weltweiten Konjunktureinbruchs und der Abriegelungsmaßnahmen waren sicherlich extrem, aber das gilt auch für die geld- und fiskalpolitischen Maßnahmen, die schnell eingeführt wurden, um sie zu bekämpfen. Die Federal Reserve hat die QE-Schleusen geöffnet und ihre Bilanz um mehr als 2,4 Billionen Dollar aufgestockt, während sie gleichzeitig eine Flut von Kreditprogrammen im Umfang von mehr als 600 Milliarden Dollar aufgelegt hat. Wahrscheinlich ist dies erst der Anfang, denn der Vorsitzende der Zentralbank versicherte den Anlegern kürzlich, dass sie in absehbarer Zukunft mit geldpolitischer Unterstützung rechnen können, und betonte, dass es "keine Grenzen für das gibt, was wir tun können". Auf der fiskalischen Seite kam zu den fast 3 Billionen Dollar an föderalen Hilfspaketen, die bereits Ende April verabschiedet wurden, ein weiteres Paket in Höhe von 3 Billionen Dollar hinzu, das im Mai vom Repräsentantenhaus verabschiedet wurde. In Europa hat die EZB ebenfalls eine unbegrenzte Anleihekäufe vorgenommen und ist laut Präsidentin Lagarde "voll und ganz bereit", ihr bestehendes Pandemiekaufprogramm in Höhe von 750 Milliarden Euro zu erweitern. Weitere 750 Milliarden Euro an fiskalischer Unterstützung liegen nun auf dem Tisch, vorgeschlagen von der Europäischen Kommission in einem neuen Konjunkturprogramm. Alle anderen großen Zentralbanken, z. B. die Bank of Japan, die Bank of England und die People's Bank of China, haben als Reaktion auf die Koronakrise ebenfalls massive geldpolitische Maßnahmen ergriffen.
Wir stehen erst am Anfang dessen, was sich unserer Meinung nach zu einer der größten geld- und fiskalpolitischen Stimulierungsmaßnahmen der jüngeren Geschichte entwickeln könnte. Es ist jedoch unmöglich, die mittel- bis langfristigen wirtschaftlichen Auswirkungen dieser Maßnahmen genau vorherzusagen, zumal wir immer noch nicht wissen, wann die globalen Abriegelungsmaßnahmen vollständig aufgehoben werden. Sobald dies der Fall ist, könnten die Auswirkungen des Einfrierens der Wirtschaft deutlicher werden, und wir werden im Laufe der Zeit den vollen Umfang der monetären und fiskalischen Anreize erkennen, die nach den anfänglichen Programmen hinzugefügt wurden.
Risiken und Chancen für die Zukunft
Es ist völlig klar, dass sich die Investitionslandschaft drastisch verändert hat und die Art von Risiken und Herausforderungen, mit denen wir heute konfrontiert sind, seit fast einem Jahrzehnt nicht mehr so akut oder gar relevant waren. In den letzten Jahren bewegten wir uns in einem Wachstumsumfeld, in dem die "steigende Flut alle Boote heben würde". Es herrschte weit verbreitete Selbstzufriedenheit, und für viele schien die rekordverdächtige Rallye bei US-Aktien kein Ende zu nehmen. Strategien für breite Märkte waren wirksam, und die Risikotoleranz der Anleger war hoch. Nun hat sich das Blatt aber wohl gewendet. Mit Blick auf die Zukunft erwarten wir ein deutlich abgeschwächtes BIP-Wachstum, wir sehen die Verschuldung als ein Hauptproblem an und wir gehen davon aus, dass die insgesamt hohe Volatilität anhalten wird. Allerdings sehen wir auch einige vielversprechende Anlagechancen bei Rohstoffen (vor allem Edelmetallen), Aktien und alternativen Anlagen.
Bei den Aktien sind einige Sektoren für die Zukunft eindeutig besser aufgestellt als andere. So können beispielsweise die Bereiche Gesundheitswesen, Technologie, Kommunikation und Verteidigung als Gewinner aus dieser Krise hervorgehen. Auf der anderen Seite haben die aktuellen Druckverhältnisse und der Covid-19-Schock andere Sektoren wie die Automobilindustrie, Finanz- und Versicherungsunternehmen schwer getroffen.
Es ist jedoch wichtig zu betonen, dass die bloße Identifizierung eines vielversprechenden Sektors nicht ausreicht. Wie bereits erwähnt, werden die breit angelegten Ansätze, die in den vergangenen Jahren funktioniert haben, jetzt wahrscheinlich nicht mehr erfolgreich sein, da sie den aktuellen Herausforderungen und Risiken nicht mehr gerecht werden. Deshalb bevorzugen wir bei BFI in dieser Situation die Konzentration auf Einzeltitel, die nach sorgfältiger Prüfung und umfassender Analyse ausgewählt werden. Die Fokussierung auf die genannten Sektoren ist dabei nur der Anfang, denn wir suchen gezielt nach gesunden und soliden Bilanzen, nach profitablen und robusten Geschäftsmodellen und nach überzeugenden und vielversprechenden Geschäftsperspektiven. Schließlich berücksichtigen wir auch, ob eine Ausrichtung auf einen "Supertrend" vorliegt.
Supertrends
In der Ausgabe 2020 ihres "Supertrend"-Berichts hat die Credit Suisse eine Reihe globaler Verschiebungen und wichtiger wirtschaftlicher und gesellschaftlicher Veränderungen identifiziert, die in der Nach-Covid-Ära überzeugende und tragfähige Anlagethemen darstellen. Einige dieser Themen, wie "Ängstliche Gesellschaften", "Infrastruktur", "Technologie" und "Silver Economy", sind für unsere eigenen Aussichten sehr relevant und stützen die Anlageargumente für unsere Aktienstrategie.
Der Supertrend "Anxious Societies" betrifft die Auswirkungen des Covid-Schocks auf Verbraucher und Arbeitnehmer. Es wird erwartet, dass die extrem gestiegene Angst vor Arbeitslosigkeit und zukünftigen Einkommensströmen die Konsumausgaben senken wird, während die Verfügbarkeit selbst lebenswichtiger Produkte und Dienstleistungen zu einem zentralen Thema werden wird. Wie in der Grafik links zu sehen ist, gehört das Gesundheitswesen zu den Kosten, die das Budget der Haushalte am stärksten belasten. Unternehmen, die Lösungen zur Senkung dieser Kosten anbieten, sei es durch Innovation, neue Technologien oder individualisierte Dienstleistungen, hätten daher einen Wettbewerbsvorteil.
Der Supertrend "Technologie", der sich aus Technologie, Digitalisierung, künstlicher Intelligenz, virtueller Realität, Industrie 4.0 und Gesundheitswesen zusammensetzt, ist ein weiteres Thema, das wir als relevant erachten, vor allem im Nachgang zur Corona-Krise. Die weltweiten Abriegelungs- und Abschaltmaßnahmen haben bereits zu einer immensen Beschleunigung des laufenden Wandels hin zu einer Online-Wirtschaft geführt, da wir eine explosionsartige Zunahme von Heimarbeitsplätzen und einen großen Schub in Richtung Digitalisierung erlebt haben. Hinzu kommen weitere unterstützende Faktoren wie die Verbreitung von 5G, die zunehmende Verbreitung von KI und Robotik sowie die institutionelle Übernahme und Normalisierung von dezentralen und Blockchain-basierten Systemen und Lösungen. Dieser digitale Wandel ist etwas, das wir bei der Bewertung bestimmter Unternehmen aus allen von uns betrachteten Sektoren berücksichtigen, da die Ausrichtung auf diesen Supertrend das Potenzial hat, in den kommenden Jahren einen erheblichen Unterschied zu machen.
Ein weiterer Supertrend, den wir ebenfalls auf dem Radar haben, betrifft die Veränderungen in bestimmten Altersgruppen. Die "Silver Economy", d. h. Investitionen in die alternde Bevölkerung, ist besonders interessant, wenn man bedenkt, dass sich die Zahl der älteren Menschen bis 2050 auf mehr als zwei Milliarden verdoppeln wird. Angesichts des aktuellen Drucks durch die Korona-Krise und ihrer Auswirkungen auf das Sparen und die Vermögensbildung in den jüngeren Bevölkerungsgruppen sind die heutigen Senioren wahrscheinlich die letzten "großen Geldausgeber". Dieses Thema, bei dem es unter anderem um Innovationen in der Altenpflege geht, steht im Zusammenhang mit unserer Untersuchung des Gesundheitssektors, ist aber auch für die von uns untersuchten Technologieunternehmen relevant.
Auswirkungen auf Investitionen
Niemand kann die genauen Ergebnisse und Auswirkungen der Koronakrise und des weltweiten Konjunkturabsturzes vorhersagen, aber man kann mit Sicherheit sagen, dass wir weit davon entfernt sind, zur Normalität zurückzukehren, wie auch immer diese in der Nach-Covid-Ära aussehen mag. Der wirtschaftliche Schaden sitzt tief, und es ist noch zu früh, um zu sagen, ob die seilbahnbrechenden Ausgaben und Liquiditätsspritzen die beabsichtigte Wirkung haben werden.
Dennoch sind wir zuversichtlich, dass Aktien weiterhin eine wichtige Rolle in einem Anlageportfolio spielen werden und sollten, auch wenn in Zukunft Vorsicht geboten sein wird. Aus diesem Grund werden wir auch weiterhin Instrumente des Risikomanagements einsetzen, wenn dies sinnvoll erscheint. Darüber hinaus dürften viele Unternehmen in den nächsten Monaten angesichts der ausufernden Verschuldung des letzten Jahrzehnts und der schweren Verwerfungen und Herausforderungen, die durch die Koronakrise verursacht wurden, unter existenziellen Druck geraten. Die zunehmenden Konkursanmeldungen, die in den letzten Monaten begonnen haben, könnten sich fortsetzen und verstärken, insbesondere in den am stärksten betroffenen Sektoren und bei Unternehmen mit hohem Fremdkapitalanteil. Deshalb ist es wichtig, auf rote Fahnen bei der Verschuldung zu achten, gesunde Unternehmen auszuwählen und sich auf qualitativ hochwertige Einzeltitel oder gezielte ETFs auf Teilsektoren zu konzentrieren.
Auch für Edelmetalle bleiben unsere Aussichten positiv. Die Anlageargumente für Gold, die wir bereits in unserer letzten Ausgabe der InSights dargelegt haben, werden durch die jüngste globale Welle geld- und fiskalpolitischer Interventionen noch verstärkt. Diese massiven Stimulierungsmaßnahmen, die die Inflationserwartungen zwangsläufig in die Höhe treiben werden, dürften auch den Realwerten zugute kommen. Viele der Rohstoffe, die eine fast zehnjährige Baisse mit erheblicher Unterinvestition erlebt haben, sehen jetzt noch vielversprechender für eine Erholung aus. Schließlich stehen wir bestimmten Spezial-REITs für ertragsstarke Immobilien, z. B. in den Bereichen Rechenzentren, Technologiezentren, Gesundheitswesen und Logistik, weiterhin positiv gegenüber.
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