2022: Navigieren in der wirtschaftlichen Landschaft nach der Pandemie
Zunächst einmal möchten wir Ihnen allen ein frohes und erfolgreiches neues Jahr wünschen und hoffen, dass Sie einen guten Start ins Jahr 2022 hatten. Seit unserer letzten Aktualisierung im Herbst hat sich viel getan, auch wenn die Pandemie weiterhin die Nachrichten beherrscht. Während die Situation vor dem Wintereinbruch noch weitgehend unter Kontrolle war, sind seitdem weltweit neue Covid-Fälle aufgetreten. Insbesondere seit der Entdeckung der Omicron-Variante im November, die nun in den meisten Teilen der Welt der vorherrschende Stamm ist, haben wir eine explosionsartige Ausbreitung des Virus erlebt.
Wir hatten zwar mit einem erneuten Anstieg der Covid-Fälle gerechnet, als die Temperaturen sanken, aber wie die meisten Menschen waren auch wir überrascht, wie schnell sich Omicron verbreitet hat. Glücklicherweise deuten die aktuellen Daten darauf hin, dass diese neue Variante meist nur leichte Symptome verursacht und weniger Menschen in Krankenhäusern landen. Dennoch gibt sie Anlass zu großer Besorgnis, da immer mehr Menschen gleichzeitig erkranken, was Unternehmen auf der ganzen Welt vor große betriebliche Herausforderungen stellt. Innerhalb weniger Wochen hat sich der Schwerpunkt deutlich verschoben, da nun immer deutlicher wird, dass Covid nicht mehr in erster Linie ein Gesundheitsproblem ist, sondern eine weitere potenzielle Belastung für die globalen Wirtschaftsaussichten, eine Bedrohung, die durch die verschiedenen Eindämmungsmaßnahmen der Regierungen noch verschärft wird. Wir sind jedoch der Meinung, dass sich nun eine Welt nach der Pandemie abzeichnet, und die Anleger müssen wissen, welche Folgen dies für die nächsten Monate und möglicherweise die nächsten Jahre haben wird.
Die Aktienmärkte in den USA und Europa verzeichneten unterdessen ein großartiges Jahr, trotz der von den Covidien getriebenen Berichterstattung, die auch 2021 die Nachrichtenlage beherrschte. Die geld- und fiskalpolitischen Impulse konnten die Auswirkungen der Pandemie und die negative realwirtschaftliche Entwicklung in vielen Sektoren mehr als ausgleichen. Wie in Abbildung 1 zu sehen ist, schnitten die US-Märkte am besten ab, und die europäischen Aktien lagen nicht allzu weit zurück, während Asien im Allgemeinen deutlich schlechter abschnitt.
Dennoch ist es interessant festzustellen, dass diese hervorragende Leistung, insbesondere in den USA, in hohem Maße von einer Handvoll Aktien getragen wurde. Rund 65 % der Gewinne des Nasdaq (mit insgesamt 3 780 Titeln) sind auf nur fünf Titel zurückzuführen - Microsoft, Google, Apple, Nvidia und Tesla. Es bleibt abzuwarten, ob diese Entkopplung nachhaltig ist. Es bleibt auch abzuwarten, woher der nächste Schub nach oben kommen kann, insbesondere wenn man bedenkt, dass sowohl die Aktienquote der US-Haushalte als auch die Margenverschuldung auf einem Rekordhoch liegen.
Während wir einige Bedenken hinsichtlich der US-Märkte haben, bleiben wir für europäische, einschließlich Schweizer, Aktien optimistisch. Die Bewertungen sind sehr attraktiv, und die Bilanzen der europäischen Unternehmen sehen aufgrund des geringeren Finanz-Engineerings im Allgemeinen viel gesünder aus als die der US-Unternehmen.
Was die Währungen betrifft, so hatte der USD ebenfalls ein starkes Jahr, in dem der USD-Index im Jahr 2021 um etwa 8 % zulegte. Diese USD-Stärke hat sich natürlich auf die relative Performance von Nicht-USD-Anlagen ausgewirkt, aber wir gehen davon aus, dass die Währung ihren langfristigen Abwärtstrend im Jahr 2023 wieder aufnehmen wird, was den Nicht-USD-Anlagen dann erheblichen Rückenwind verleihen würde. Wir gehen auch davon aus, dass der Druck durch die Pandemie im Laufe des Frühjahrs und bis in den Sommer hinein allmählich nachlässt, und wir erwarten dann keine weiteren größeren Störungen durch das Virus, obwohl die Wahrscheinlichkeit eines erneuten Anstiegs der Covid-Fälle im Herbst hoch ist. Dies bedeutet auch, dass wir uns möglicherweise einem Wendepunkt nähern und wir glauben, dass wir jetzt den letzten Schub der Pandemie erleben, bevor das Virus endemisch wird.
Wir gehen davon aus, dass sich die Wachstumsdynamik in den Regionen, die bisher zurückgeblieben sind, vor allem in Europa und Asien, künftig verstärken wird. Dies bedeutet auch, dass sich die Anleger wahrscheinlich wieder auf Aktien konzentrieren werden, die von einer Normalisierung der Kovid-Krise profitieren werden. Zyklische Aktien, einschließlich Rohstoffaktien, werden wahrscheinlich ebenfalls profitieren. Angesichts der erneuten Marktrotation sehen wir jedoch, dass die US-Märkte beginnen, schlechter abzuschneiden, und wir glauben, dass sie über einen längeren Zeitraum deutlich schlechter abschneiden könnten. Wir sind der Meinung, dass Investitionen in europäische und asiatische Aktien für US-Anleger im Jahr 2022 und darüber hinaus der perfekte Schachzug sein könnten, insbesondere in Kombination mit Engagements in Nicht-USD-Währungen. Die Bewertungen und die vorausschauende Gewinndynamik sprechen eine sehr deutliche Sprache.
Warum sind wir dieser Meinung? Zunächst einmal sind die Bewertungen für US-Aktien so extrem gestiegen, dass wir nicht glauben, dass diese hohe Prämie nachhaltig ist. Außerdem werden die US-Märkte, wie bereits erwähnt, zunehmend von einigen wenigen großen Wachstumswerten getrieben, während der breitere Markt in den letzten Monaten hinter den europäischen Aktien zurückgeblieben ist. Nur um das klarzustellen: Wir erwarten keine große Korrektur an den US-Märkten, aber wir sind der Meinung, dass die wenigen Technologiewerte ihre außergewöhnliche Performance in Zukunft wahrscheinlich nicht halten werden. Kurzfristig könnten sie sich sogar nach unten bewegen und konsolidieren, um die großen Kursschwankungen des Jahres 2021 aufzufangen. Der Tech-Sektor ist im S&P 500-Index mit 29 % bei weitem am stärksten gewichtet, und die neun größten US-Aktien nach Marktkapitalisierung (Apple, Microsoft, die sogenannten "FANG"-Aktien sowie Tesla, Nvidia und Netflix) machen zusammen 27 % des S&P 500 und 54 % des Nasdaq 100-Index aus. Sobald sie aufhören zu steigen und umkippen, wird die wichtigste Stütze der Rallye wegfallen, und diese Indizes könnten innerhalb kurzer Zeit stark fallen, was dann Gegenwind für den gesamten US-Markt bedeuten würde.
Die Inflation ist ein weiterer wichtiger Faktor, der die Aussichten für 2022 trüben könnte. Obwohl sie noch vor wenigen Monaten als "vorübergehendes" Phänomen abgetan wurde, scheinen die deutlich höheren Verbraucherpreise in den USA, aber auch in Europa, nun von Dauer zu sein. Natürlich ist dieser Preisanstieg zum Teil auf Störungen in der Versorgungskette zurückzuführen, die in den kommenden Monaten behoben werden könnten, aber es sind auch andere inflationäre Kräfte im Spiel, die uns höchstwahrscheinlich noch länger begleiten werden.
Die Zentralbanken werden ihre Geldpolitik anpassen müssen, und der Markt geht derzeit davon aus, dass die Federal Reserve die Zinsen in diesem Jahr dreimal um 0,25 % anheben wird. Natürlich sieht das nicht nach einem ernsthaften Kampf gegen die Inflation aus, aber es ist klar, dass die politischen Entscheidungsträger einen Drahtseilakt vollführen müssen: Eine aggressivere Haltung würde wahrscheinlich eine große Marktvolatilität verursachen und vielleicht sogar die wirtschaftliche Erholung insgesamt gefährden. Ein solides Wirtschaftswachstum mit höherer Inflation und Zentralbanken, die hinter der Kurve bleiben, werden also höchstwahrscheinlich weiterhin ein konstruktives Umfeld für Aktien und auch für Edelmetalle schaffen. Die Unfähigkeit der Zentralbanken, die Zinssätze aggressiv anzuheben, wird mit Sicherheit anhalten, und dies könnte einer der wichtigsten Gesamttrends in den kommenden Jahren sein.
Im Großen und Ganzen hat sich unser Ratschlag gegenüber dem letzten Jahr nicht wesentlich geändert. Die Anleger müssen ein global diversifiziertes Portfolio aus hochwertigen Aktien, Rohstoffen, Edelmetallen, globalen Immobilien und sogar digitalen Vermögenswerten halten. Das Anlageumfeld wird in Zukunft schwieriger werden, und es wird sicherlich nicht ausreichen, einfach den Markt zu kaufen und zu halten. Dies gilt insbesondere für US-Anleger, die immer noch dazu neigen, sich sehr stark auf die US-Märkte zu konzentrieren. In den letzten Jahren war es einfach und effektiv, den US-Markt zu halten und die Fahrt zu genießen, aber diese Fahrt könnte bald vorbei sein. Wir gehen auch davon aus, dass die Inflation die USA stärker belasten wird, einfach weil die steigenden Preise die US-Haushalte, von denen 70 % immer noch von der Hand in den Mund leben, stark unter Druck setzen werden. Steigende Preise werden die Verbraucherausgaben dämpfen, die nach wie vor die Haupttriebfeder des BIP sind. Dies könnte auch darauf hindeuten, dass die relative Dynamik der US-Wirtschaft im Vergleich zu anderen Ländern und Regionen der Welt negativer ausfallen könnte.
Und wie sieht es mit anderen Faktoren aus, die die Finanzmärkte im Jahr 2022 beeinflussen werden? Inflation und Zinsen scheinen zwar die wichtigsten Faktoren zu sein, aber auch andere Entwicklungen könnten sich auswirken, zum Beispiel die Steuerausgaben, die bei vielen Regierungen ganz oben auf der Agenda stehen. In den USA hat sich Präsident Biden schwer getan, seinen BBB-Plan (Build Back Better) durchzusetzen, aber wir gehen dennoch davon aus, dass zumindest ein Teil davon letztendlich umgesetzt wird. Hinzu kommen geopolitische Bedenken wie die wachsenden Spannungen mit China oder die Reibungen zwischen den USA/Europa und Russland. Neben dem bestehenden Ukraine-Konflikt könnte es zu einer weiteren Krise in Kasachstan kommen, und auch die chronischen Spannungen zwischen Israel und dem Iran könnten sich weiter verschärfen. Solange es an keiner dieser Fronten zu einer ernsthafteren Eskalation kommt, ist es jedoch unwahrscheinlich, dass die Finanzmärkte allzu sehr in Mitleidenschaft gezogen werden.
Es mag viele unserer Leser überraschen, dass wir die Pandemie nicht zu den wichtigsten Trends und Faktoren gezählt haben, auf die man 2022 achten sollte. In der Tat erwarten wir zum jetzigen Zeitpunkt nicht mehr, dass Covid ein großes Thema sein wird, vor allem nicht ab dem Frühjahr. Die Welt scheint zu lernen, mit dem Virus zu leben, und viele Menschen im Westen sind inzwischen in der einen oder anderen Form geimpft. Das mag in Ländern wie Russland und China anders sein, wo die Impfraten entweder niedrig sind oder die Impfungen nicht so stark wirken. Aber im Allgemeinen scheint die Welt diese Gesundheitskrise zu überwinden, und wir freuen uns darauf, dass unser Leben in diesem Jahr zunehmend zur Normalität zurückkehrt. Nun, genauer gesagt zu einer "neuen Normalität", denn bestimmte Dinge haben sich aus unserer Sicht dauerhaft verändert, zum Beispiel die Art und Weise, wie wir arbeiten. Dies wird wiederum zu einigen sehr interessanten so genannten "Supertrends" führen, die sich bereits abzeichnen, aber darauf werden wir in unserem nächsten Update im Frühjahr genauer eingehen.
Vorerst wünschen wir Ihnen noch einmal alles Gute für 2022. Wir freuen uns darauf, im Laufe des Jahres in Kontakt zu bleiben und uns hoffentlich auch wieder persönlich zu treffen. Bitte besorgen Sie sich auch ein Exemplar unseres jüngsten Sonderberichts über digitale Vermögenswerte. Einen kurzen Überblick finden Sie im zweiten Teil dieser Ausgabe, aber ich empfehle Ihnen dringend, den gesamten Bericht zu lesen.
Wenn Sie Fragen haben, können Sie sich direkt an uns wenden: info@bfiwealth.com. Wir freuen uns darauf, von Ihnen zu hören.
Digitale Vermögenswerte und die Zukunft des Investierens
Im letzten Jahr haben wir eine beispiellose Explosion des Interesses von Anlegern und Massenmedien an einer völlig neuen Anlageklasse erlebt. Es wurde viel über digitale Vermögenswerte, dezentralisierte Finanzen (DeFi) und alle Arten von Blockchain-basierten Anwendungen gesagt und geschrieben, die versprechen (oder vielleicht drohen), das Gesicht der Finanz- und Investitionswelt, wie wir sie kennen, für immer zu verändern. Und doch gibt es immer noch viele Missverständnisse und eine Menge Verwirrung in den Köpfen vieler Anleger, während das volle Potenzial dieses tektonischen technologischen Wandels, der bereits im Gange ist, immer noch schwer zu erfassen ist.
Jenseits von Bitcoin und Krypto
Für die meisten Mainstream-Anleger wie auch für die breite Öffentlichkeit ist das "Aushängeschild" der Blockchain-Revolution unbestreitbar Bitcoin, und bis heute wird die Technologie am häufigsten mit Kryptowährungen in Verbindung gebracht. Angesichts des beeindruckenden Wachstums des Kryptomarktes und der allgemeinen und institutionellen Akzeptanz, die Bitcoin, Ethereum und andere wichtige Münzen in den letzten Jahren erfahren haben, handelt es sich dabei zweifellos um eine der bisher am weitesten verbreiteten und wichtigsten Anwendungen. Die Anleger müssen jedoch unbedingt verstehen, dass dies nur eine einzige Anwendung der Technologie ist.
Über Währungen und Transaktionen hinaus hat die Blockchain das Potenzial, ganze Branchen zu revolutionieren sowie die Art und Weise, wie wir alle Geschäfte tätigen und wie wir über Investitionen denken. Die Effizienz, Schnelligkeit, Sicherheit und Bequemlichkeit, die diese Technologie mit sich bringt, findet bereits sehr praktische Anwendungen in verschiedenen Geschäftsbereichen und Sektoren: Von "intelligenten Verträgen" bis hin zu Tools für den Betrieb von Lieferketten und von der Datenverwaltung bis hin zu Anwendungen für die Cybersicherheit - das Umwälzungspotenzial der Blockchain scheint bereits gewaltig zu sein.
Für viele Anleger können die Möglichkeiten, die diese Technologie eröffnet hat, und die Chancen, die sie bietet, insbesondere jenseits von Kryptowährungen, überwältigend und oft verwirrend erscheinen. Ohne spezielles Fachwissen und ein tiefes Verständnis der zugrundeliegenden technischen Feinheiten kann es schwierig sein, einzelne "Gewinner und Verlierer" in diesem aufstrebenden Bereich zu identifizieren, und die Myriaden neuer Projekte und Start-ups erinnern ein wenig an die DotCom-Ära und den Aufstieg dessen, was wir heute als Tech-Sektor kennen.
Ähnlich wie in den Anfängen des Internets und dem damit einhergehenden Hype und der Begeisterung der Investoren in den 90er Jahren gibt es heute eine Fülle von Blockchain-basierten Lösungen und Innovationen, zumindest in der Theorie, wenn auch nicht immer in der Praxis. Und ähnlich wie während der DotCom-Blase ist es in diesem frühen Stadium der Blockchain-Revolution sicherlich viel schwieriger, das nächste Amazon herauszufinden, als in die zugrunde liegende Technologie selbst zu investieren.
Digitale Vermögenswerte und DeFi
Obwohl die potenziellen Einsatzmöglichkeiten der Blockchain weit über den Finanz- und Investitionsbereich hinausgehen, hat dieser Bereich großes Interesse geweckt, nicht nur wegen der transformativen Auswirkungen, die die Technologie dort haben kann, sondern auch, weil zahlreiche Anwendungsfälle bereits erfolgreich eingeführt wurden. Aus diesem Grund haben wir uns entschlossen, einen ausführlichen Sonderbericht zu diesem Thema zu veröffentlichen (eine Kopie dieses Berichts finden Sie auch im Anhang der E-Mail, mit der Sie diese BFI InSights erhalten haben), der Anlegern, die sich für den Krypto-Sektor und die neue Welt der digitalen Vermögenswerte im Allgemeinen interessieren, als einführender Leitfaden dienen soll.
Während der Begriff frei verwendet wurde, um alle Arten von nicht physischen alternativen Vermögenswerten, Kryptowährungen oder Token zu beschreiben, kann ein digitaler Vermögenswert buchstäblich jeder materielle, immaterielle, vertretbare oder nicht vertretbare Vermögenswert sein, der über eine dezentrale Börse oder eine andere digitale Plattform digital dargestellt, gespeichert, gekauft, verkauft oder als Zahlungsmittel verwendet werden kann, ohne dass Vermittler, Regulierungsbehörden oder andere Dritte beteiligt sind.
Diese neue Fähigkeit, eine investierbare und handelbare digitale Repräsentation jedes realen Vermögenswerts oder eines Teils davon zu erstellen, hat weitreichende Auswirkungen, insbesondere da der Tokenisierungsprozess sowie die Tools und Plattformen, die zum Kauf, Verkauf und zur Speicherung dieser Vermögenswerte verwendet werden, zunehmend zuverlässig, zugänglich, sicher und effizient sind. Praktisch jeder illiquide Vermögenswert kann liquide gemacht werden, wobei viele der Einstiegshürden, mit denen zahlreiche Anleger heute konfrontiert sind, beseitigt werden.
Dies öffnet die Tür zu einem völlig neuen Anlageuniversum, in dem alle Arten von Anlegern, ob Groß- oder Kleinanleger, Profis oder Kleinanleger, sich beteiligen und Zugang zu Vermögenswerten und Anlageinstrumenten erhalten können, die ihnen bisher aufgrund aufsichtsrechtlicher Beschränkungen oder einfach wegen unzureichenden Kapitals verwehrt waren. Von Immobilien bis hin zu Wertpapieren gibt es bereits die ersten Versuche, dieses Konzept von der Theorie in die Praxis umzusetzen. Unternehmen wie Finexity oder Exporo in Deutschland ermöglichen Kleinanlegern den Zugang zu allen Arten von tokenisierten und fraktionierten alternativen Anlagen für nur 500 Euro. Diamanten, Kunst, Oldtimer und edle Weine - alles Nischeninvestitionen, die bisher Spezialfonds oder HNWI vorbehalten waren - können nun auch von Kleinanlegern erworben werden.
Der Aufstieg digitaler Vermögenswerte hat auch das Potenzial, traditionelle Investitionen tiefgreifend und strukturell zu beeinflussen, insbesondere auf der Ebene der Infrastruktur. Die Art und Weise, wie wir heute investieren und mit Wertpapieren handeln, birgt unermessliche Ineffizienzen und Verschwendung, die vor allem mit den Intermediären und Institutionen zusammenhängen, die das Fundament des traditionellen Finanzwesens ("TradFi") bilden. Aufgrund des zentralisierten Charakters unseres derzeitigen Systems entstehen bei praktisch jedem Schritt im Lebenszyklus der meisten Wertpapiere und Vermögenswerte, von der Emission bis zum grenzüberschreitenden Handel und der Abwicklung, relativ hohe Kosten und Verzögerungen. Das meiste davon kann durch den Einsatz dezentraler Strukturen und Blockchain-basierter Lösungen beseitigt werden.
Das dezentrale Finanzwesen ("DeFi") steckt zwar noch in den Kinderschuhen, verspricht aber radikale Veränderungen für das gesamte Finanzsystem herbeizuführen. Indem es Menschen und Unternehmen ermöglicht wird, frei und direkt über Peer-to-Peer-Finanznetzwerke zu handeln, und indem alle Arten von sicherheits- und regelkonformen Prozessen durch die Verwendung von Konsensmechanismen verbessert werden, sollen sowohl die Transaktionskosten als auch die Transaktionszeiten drastisch gesenkt werden, in einigen Fällen vielleicht sogar auf Null. Andere Erwägungen wie der Schutz der Privatsphäre und die finanzielle Freiheit des Einzelnen sind ebenfalls wichtige Gründe für den Optimismus und die Begeisterung, die mit dem Aufkommen von DeFi einhergehen.
Praktische Überlegungen
Die nicht allzu ferne Zukunft verspricht sicherlich neue Wege und Arten des Investierens, wenn die zugrunde liegende Technologie und ihre Anwendungen ausgereift sind. Mit dem Fortschreiten der Tokenisierung und ihrer Etablierung im Mainstream können wir ein größeres Interesse der Anleger an einer Vielzahl von bisher illiquiden oder unzugänglichen Vermögenswerten erwarten. Zum jetzigen Zeitpunkt sind Kryptowährungen jedoch nach wie vor der einfachste und zuverlässigste Weg für Anleger, in die Klasse der digitalen Vermögenswerte einzusteigen. Auch wenn sich der Sektor in den letzten Jahren deutlich weiterentwickelt hat und durch Regulierung und institutionelle Investitionen viele anfängliche Sicherheitsbedenken ausgeräumt werden konnten, müssen sich die Anleger darüber im Klaren sein, dass nach wie vor ein höheres Risiko besteht.
Abgesehen von der berüchtigten Volatilität sind Investitionen in Kryptowährungen auch mit einem höheren Maß an Komplexität verbunden, die sich aus Fragen der Verwahrung, der steuerlichen Auswirkungen, der sicheren Aufbewahrung privater Schlüssel und der Kontoführung im Allgemeinen ergibt. Für den durchschnittlichen Anleger, der nicht über die erforderlichen technischen Kenntnisse und Fähigkeiten verfügt, kann ein direktes Engagement eine besondere Herausforderung darstellen. Mit dem Aufkommen passiver Anlagemöglichkeiten sowie aktiver Handelsstrategien und spezialisierter Fonds konnten die meisten dieser Bedenken ausgeräumt werden. Gleichzeitig konnten die Anleger an dieser neu entstehenden und sich rasch entwickelnden Anlageklasse teilhaben, ohne dass sie über spezielle Erfahrungen oder ein detailliertes Verständnis der zugrunde liegenden technischen Aspekte verfügen mussten. Tatsächlich hat die Nachfrage nach Zugang zu Spitzenmanagern und -strategien einen neuen Hedge-Fonds-Boom ausgelöst, der in vielerlei Hinsicht dem der 80er Jahre ähnelt.
Inzwischen ist klar, dass der am besten geeignete strategische Ansatz für Investitionen in digitale Vermögenswerte ein durchdachtes aktives Management und taktische Agilität wäre. Fokussiertes Fachwissen und direkte Erfahrung in diesem Sektor sind ebenfalls unerlässlich, um wettbewerbsfähig zu sein, ebenso wie eine sinnvolle Diversifizierung und sorgfältige Risikomanagementstrategien. Dies sind einige der Hauptüberlegungen, die hinter der kürzlich von BFI Capital lancierten Krypto-Dachfondslösung stehen, die es Anlegern ermöglicht, sich an einem diversifizierten Korb aktiv verwalteter Strategien zu beteiligen, und zwar mit einem geringen Mindestanlagebetrag und einem hohen Maß an Servicequalität.
Rechtlicher Hinweis
Dieser Bericht wurde von BFI Infinity Inc. erstellt und veröffentlicht, einer Schweizer Vermögensverwaltungsgesellschaft, die nach dem U.S. Investment Advisors Act von 1940 bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) als Anlageberaterin registriert ist.
Diese Publikation darf ohne vorherige schriftliche Zustimmung von BFI Infinity Inc. nicht vervielfältigt oder in Umlauf gebracht werden, und die Verteilung und Weitergabe dieses Dokuments an Dritte ist ausdrücklich untersagt, egal aus welchem Grund. BFI Infinity Inc. haftet nicht für Ansprüche oder Klagen Dritter, die sich aus der Verwendung oder Verteilung dieses Dokuments ergeben. Diese Publikation darf nur unter den Bedingungen verteilt werden, die nach geltendem Recht zulässig sind. Diese Publikation wurde ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und darf nicht als Angebot, Aufforderung oder Empfehlung zum Kauf, Verkauf oder zur Beteiligung an einem Unternehmen, einer Investition oder einem Finanzprodukt verstanden werden. Bestimmte Dienstleistungen und Produkte unterliegen gesetzlichen Beschränkungen und können nicht weltweit uneingeschränkt angeboten werden. Obwohl die hier enthaltenen Informationen mit größter Sorgfalt erstellt wurden, übernimmt BFI Infinity Inc. keine Garantie und kann nicht für die Richtigkeit von Statistiken, Aussagen oder Darstellungen verantwortlich gemacht werden. Die hierin enthaltene Analyse basiert auf zahlreichen Annahmen. Andere Annahmen könnten zu wesentlich anderen Ergebnissen führen.
Alle angegebenen Informationen und Meinungen können ohne vorherige Ankündigung geändert werden.
