Die Rückkehr der Handelskriege
Eines seiner Markenzeichen während seiner letzten Amtszeit war sein "America First"-Ansatz für den internationalen Handel und sein unverblümter Einsatz von Zöllen zur Verteidigung der wirtschaftlichen Interessen seines Landes. Diesmal scheint er noch einen draufzusetzen, sehr zum Leidwesen der Kommentatoren der Mainstream-Medien und der politischen Gegner in aller Welt.
"Die Rückkehr der Handelskriege" stammt aus dem jüngsten vierteljährlichen Newsletter von BFI Bullion, dem Digger, der am 16. April 2025 veröffentlicht wurde. Um diesen vierteljährlich erscheinenden Digger in seiner Gesamtheit zu lesen klicken Sie hier.
Das Wiederaufleben der Handelsspannungen
Die Äußerungen von Präsident Trump unmittelbar nach der Wahl haben eine deutliche Abkehr von der Vision der letzten Regierung angedeutet. Er signalisierte den Handelspartnern und der ganzen Welt eindeutig, dass die USA ihre wirtschaftlichen Interessen aggressiv verfolgen werden, selbst auf Kosten der globalen Zusammenarbeit. Die Zölle stehen nun wieder im Mittelpunkt des Interesses, und die Aussichten für den Welthandel sind zunehmend unsicher.
Trump hat China schon seit langem im Fadenkreuz und drohte bereits im Wahlkampf mit Zöllen von bis zu 60 % auf chinesische Waren. Nicht lange nach seinem Wahlsieg ergriff China präventive Gegenmaßnahmen und signalisierte damit, dass seine Regierung gewillt ist, in gleicher Weise zu reagieren und ihre Kontrolle über Rohstoffe, die für die globalen Lieferketten von entscheidender Bedeutung sind, auszunutzen. Peking kündigte ein Verbot der Ausfuhr von Gallium, Germanium und Antimon in die USA an, die für die Herstellung von Halbleitern, Infrarottechnologien, Glasfaserkabeln und Batterien für Elektrofahrzeuge unerlässlich sind. Diese Industrien sind für die US-Wirtschaft, ihre technologische Innovation und Wettbewerbsfähigkeit und sogar für ihre nationale Sicherheit unerlässlich.
Trotz des "Warnschusses" Chinas unterzeichnete Präsident Trump Anfang Februar eine Durchführungsverordnung, mit der er zusätzliche Zölle in Höhe von 10 % auf alle Einfuhren aus China einführte, und am 27. Februar folgte eine weitere Erhöhung um 10 %. Februar angekündigt wurde. Damit beliefen sich die zusätzlichen Zölle auf insgesamt 20 % zusätzlich zu den bestehenden Zöllen, was den durchschnittlichen effektiven US-Zollsatz auf chinesische Waren auf etwa 33 % ansteigen ließ - ein deutlicher Sprung gegenüber dem Niveau vor dem Handelskrieg.
China reagierte daraufhin mit eigenen Zöllen, die allerdings gezielter und zurückhaltender ausfallen, zumindest bisher. Pekings Antwort umfasst Zölle in Höhe von 15 % auf ausgewählte landwirtschaftliche Erzeugnisse, weitere 15 % Zölle auf Kohle und Gas aus den USA sowie 10 % auf Rohöl und landwirtschaftliche Maschinen. Diese Zölle kommen zu früheren Maßnahmen aus den Jahren 2018 und 2019 hinzu, als das Land US-Waren im Wert von über 106 Mrd. USD ins Visier nahm. Damit liegt der durchschnittliche chinesische Zollsatz auf US-Ausfuhren bei rund 20 % und ist damit zwar niedriger als der von den USA verhängte Satz, aber immer noch deutlich höher als der 6,5 %ige Satz auf Einfuhren aus dem Rest der Welt.
Die Eskalation blieb jedoch nicht aus. Am 2. April, dem "Tag der Befreiung", wie er von der US-Regierung bezeichnet wurde, schockierte Trump die Welt mit der Ankündigung umfassender Zölle auf fast alle Handelspartner der USA. Die neuen Abgaben von bis zu 50 % auf bestimmte Länder, die er als die "schlimmsten Übeltäter" bezeichnete, und 10 % auf Einfuhren aus allen anderen Ländern ließen die Märkte ins Trudeln geraten. Nach dem drastischen Ausverkauf kündigte er später eine 90-tägige Pause an, in der für die große Mehrheit der in die USA eingeführten Waren nur die 10 %ige "Basisabgabe" zu entrichten sein wird. Diese "Gnadenfrist" schloss jedoch China aus, das der US-Präsident stattdessen mit einem doppelten Zollsatz belastete, der nun 145 % beträgt. Peking reagierte daraufhin erneut mit einer drastischen Erhöhung seiner eigenen Zölle auf US-Einfuhren auf 125 %.
Wenn es um Europa geht, hat Präsident Trump seine Meinung wiederholt deutlich gemacht: Die EU, so der US-Präsident, sei "sehr, sehr schlecht zu uns gewesen. Also werden wir sie mit Zöllen belegen". Und so kam es dann auch: Die USA verhängten vor kurzem einen Pauschalzoll von 25 % auf alle Stahl- und Aluminiumeinfuhren, wovon neben anderen Handelspartnern auch die EU betroffen war, da sie frühere Ausnahmen und zollfreie Kontingente aufhoben. Daraufhin kündigte die EU Vergeltungszölle auf amerikanische Waren im Wert von bis zu 28 Milliarden Dollar an. Weitere Eskalationen sind ebenfalls absehbar: Die USA drohen mit einem potenziellen Zoll von 200 % auf EU-Alkohol als Reaktion auf einen EU-Zoll von 50 % auf amerikanischen Whiskey sowie mit der jüngsten vom US-Präsidenten angekündigten Abgabe in Höhe von 25 % auf alle importierten Fahrzeuge, die neben Mexiko und Japan auch Europa schwer treffen wird. Nachdem die USA eine 90-tägige "Pause" angekündigt hatten, werden jedoch bis zum Abschluss weiterer Verhandlungen vorerst nur 10 %ige Zölle auf die EU erhoben, und die EU hat ihre Vergeltungsmaßnahmen ebenfalls verschoben.
Für beide Seiten steht viel auf dem Spiel, aber Europa scheint angesichts des anhaltenden Krieges vor seiner Haustür im Nachteil zu sein. Europas prekäre Lage wird durch seine internen wirtschaftlichen Herausforderungen, einschließlich der anhaltenden Energieabhängigkeit und des unablässigen Inflationsdrucks, noch weiter erschwert. Ein Handelskonflikt mit den USA ist das Letzte, was die EU jetzt gebrauchen kann, denn er würde die wirtschaftliche Situation zusätzlich belasten, die Bemühungen um einen Aufschwung untergraben und die Spaltung innerhalb der Union verstärken. Europas strategische Industriezweige, wie die Automobilindustrie und die Luft- und Raumfahrt, sind in hohem Maße von US-Partnerschaften und globalen Lieferketten abhängig und gehören zu den wenigen Sektoren, die noch wettbewerbsfähig sind und eine hohe Produktivität aufweisen. Diese Industrien wären im Falle einer Eskalation der Zölle mit schwerwiegenden Störungen konfrontiert, insbesondere wenn sich Vergeltungsmaßnahmen auf den transatlantischen Handel auswirken und die daraus resultierenden soziopolitischen Auswirkungen die bestehenden Missstände und Spannungen noch verstärken würden.
Als nächstes stand Kanada auf Präsident Trumps "Abschussliste". Anfang März kündigten die USA Zölle in Höhe von 25 % auf alle kanadischen Einfuhren an, die nicht unter das Abkommen zwischen den USA, Mexiko und Kanada (USMCA) fallen, sowie Zölle in Höhe von 10 % auf Energierohstoffe und Mineralien, was dem Nachbarland einen schweren wirtschaftlichen Schlag versetzen könnte, da es im Handel stark von den USA abhängig ist und rund 75 % seiner Ausfuhren in den Süden gehen. Als Reaktion darauf verhängte Kanada Zölle in Höhe von 25 % auf amerikanische Waren im Wert von 20 Mrd. USD.
Mexiko befand sich in einer ähnlich wenig beneidenswerten Lage, da es seit Anfang März ebenfalls mit einem pauschalen Zoll von 25 % konfrontiert war, obwohl der US-Präsident später ankündigte, dass die Abgaben auf Waren, die unter das USMCA fallen, aufgeschoben würden. Trump steht dem südlichen Nachbarn seines Landes seit langem äußerst kritisch gegenüber, insbesondere in Bezug auf das heikle Thema der Einwanderung, und beschuldigt Mexiko, gefährliche Kriminelle und illegale Drogen in die USA einzulassen. Zu seinen ersten Anordnungen seit seinem Amtsantritt gehörte die Wiedereinführung der "Remain in Mexico"-Politik, nach der Asylbewerber in Mexiko bleiben müssen, während ihre Anträge geprüft werden, die Einleitung des Verfahrens zur Einstufung von Drogenkartellen als terroristische Organisationen und die Unterzeichnung einer Anordnung zur Umbenennung des Golfs von Mexiko in "Golf von Amerika" - alles klare Signale, dass "er es ernst meint".
Das Gesamtbild
Es ist nicht schwer, die politischen Vorzüge von Präsident Trumps Ansatz zu verstehen. Schließlich hat sich "America First" bereits 2016 als erfolgreiche Strategie erwiesen, so dass es sinnvoll war, erneut mit demselben Motto anzutreten. Viel geändert hatte sich ohnehin nicht, denn die gleichen Missstände und tief sitzenden strukturellen Herausforderungen, die vor einigen Jahren zahllose amerikanische Haushalte (insbesondere die Arbeiterklasse) plagten, sind immer noch vorhanden. Im Gegenteil, während die Inflation das Land verwüstete, wurde die Ungleichheit noch größer und das Gefühl der wirtschaftlichen Ungerechtigkeit noch stärker, da die Reichen immer reicher und die Armen immer ärmer wurden. Das Versprechen, den "kleinen Mann" an die erste Stelle zu setzen, fand daher verständlicherweise bei vielen Wählern Anklang, ebenso wie das Versprechen, Arbeitsplätze in die USA zurückzubringen.
Es ist auch nicht schwer, die Ablehnung der Zölle durch den Mainstream zu verstehen. Es ist eine gut dokumentierte und allgemein anerkannte Tatsache der Wirtschaftswissenschaften, dass Zölle im Allgemeinen dazu führen, dass entweder die Preise steigen oder die Qualität der Waren sinkt, oder beides. Es ist eigentlich ganz einfach: Wenn es keine Möglichkeit gibt, billigere oder bessere ausländische Importe zu bekommen, haben die einheimischen Hersteller einen unfairen Vorteil und der Verbraucher ist im Grunde eine Geisel. Zölle sind ein Feind des freien Marktes, und ohne den Wettbewerb auf dem freien Markt gibt es keinen Grund, die Preise zu senken, höhere Qualität anzubieten oder in Forschung und Innovation zu investieren. Das ist alles wahr - allerdings nur unter einer wesentlichen Voraussetzung: dass wir vor Trumps Zöllen tatsächlich einen freien Markt hatten.
Man kann argumentieren, dass dies wirklich nicht der Fall war. Chinas lange Liste von Subventionen und seine berüchtigte Geschichte unlauterer Wettbewerbspraktiken, einschließlich Wirtschaftsspionage, Diebstahl von geistigem Eigentum und allgegenwärtiger staatlicher Einmischung in praktisch jeden Winkel des "privaten" Marktes, beweist dies. Hinzu kommt, dass seine Drohungen gegen Länder, die bereits erhebliche Abgaben auf US-Waren erheben, wie Indien, lediglich auf Gegenseitigkeit beruhen. Mit anderen Worten: In einer Welt der unvollkommenen Märkte könnten Zölle als pragmatischer Weg angesehen werden, um die Wettbewerbsbedingungen auszugleichen.
Auch das Prinzip des wirtschaftlichen Nationalismus und des "Kümmerns um das Eigene" hat etwas für sich. Präsident Trumps erklärtes Ziel ist es, die amerikanischen Industrien wiederzubeleben, die durch eine jahrzehntelange Politik, die Billigimporte gegenüber der heimischen Produktion begünstigte, geschädigt wurden, und dem Land wieder Arbeitsplätze zu verschaffen. Dies wird durch die Zölle sicherlich erreicht werden. Die Herausforderung besteht jedoch in dem schmalen Grat, die Beschäftigung zu erhöhen, ohne den Durchschnittsverbraucher (der bereits unter Inflationsdruck leidet) dafür zahlen zu lassen.
Die Vorteile, die die neu eingestellten Arbeitnehmer dank der industriellen Wiederbelebung genießen werden, könnten im Vergleich zu den höheren Kosten, die alle anderen Verbraucher zu tragen haben werden, verblassen. Darüber hinaus gibt es auch für andere Unternehmen und ganze Sektoren, die für ihre eigene Produktion derzeit von einigen der anvisierten Importe abhängig sind, ernsthafte Bedenken. Schlüsselindustrien wie die Technologiebranche, die Automobilindustrie und die erneuerbaren Energien sind besonders gefährdet, da sie bei der Beschaffung kritischer Materialien, wie den kürzlich von China beschränkten, auf Probleme stoßen werden. Derartige Engpässe würden zu höheren Produktionskosten und damit wieder zu höheren Preisen, langsameren technologischen Fortschritten, sogar zu Personalabbau und schließlich zum Verlust amerikanischer Arbeitsplätze führen.
All dies könnte sehr beunruhigende Auswirkungen auf den US-Dollar und auch auf die Anleger haben. Vergessen wir nicht, dass Trumps Wiederwahl mit einer anhaltenden globalen Machtverschiebung zusammenfällt, bei der die Herausforderer unter den Supermächten die Dominanz der US-Währung zunehmend in Frage stellen. Der durch den Ukraine-Krieg, die Sanktionen gegen Russland und die jüngsten Währungsvorschläge der BRICS-Staaten neu entfachte Entdollarisierungsschub droht die Hegemonie des USD zu untergraben. Sollten die Handelsspannungen unter Trumps Führung eskalieren, könnten sie diesen Trend noch verstärken und weiter beschleunigen.
Deshalb sind die genauen Einzelheiten, die strategischen Ausnahmen, die "Schlupflöcher" und die taktische Flexibilität, die die US-Regierung zu zeigen bereit wäre, von entscheidender Bedeutung. Die Art und Weise, wie der Handelskrieg geführt wird, kann entscheidend dafür sein, welche Seite ihn tatsächlich gewinnt.
Es besteht jedoch die Möglichkeit, dass all diese negativen Szenarien vermieden werden könnten. Präsident Trump war schon immer stolz auf sein Verhandlungsgeschick, und man kann argumentieren, dass er in erster Linie ein Geschäftsmann und kein Politiker ist. Dies könnte die Theorie untermauern, dass all die oben genannten Zolldrohungen in Wirklichkeit ein Verhandlungsinstrument sind - ein Instrument, das ihm in der Vergangenheit gute Dienste geleistet hat. Daher könnten sie nur teilweise in Kraft treten, wie wir bereits im Fall der "Befreiungstag"-Zölle gesehen haben, oder bald wieder aufgehoben werden, wenn die Handelspartner seines Landes bereit sind, die Zugeständnisse und Kompromisse zu machen, die er eigentlich fordert.
Wie dem auch sei, es lässt sich argumentieren, dass die Androhung von Zöllen die gleiche oder zumindest eine ähnliche Wirkung auf die Märkte haben könnte wie ihre tatsächliche Durchsetzung. Die Märkte werden durch Erwartungen angetrieben, und die Anleger setzen auf das, was sie als wahrscheinliche Ergebnisse wahrnehmen. Es macht also nicht unbedingt einen großen Unterschied, ob Präsident Trump tatsächlich blufft, solange sein Bluff überzeugend ist.
Dies ist eine gute Nachricht für Goldanleger. Zölle führen in der Regel zu größerer wirtschaftlicher Unsicherheit und zu Währungsschwankungen, während sie gleichzeitig den Inflationsdruck erhöhen. All diese Faktoren geben dem gelben Metall Auftrieb. Diese Korrelation zwischen Zöllen und dem Goldpreis hat sich in den vergangenen Jahrzehnten bewahrheitet, und es sieht so aus, als ob es diesmal nicht anders sein wird. Wie in einer aktuellen Analyse des erfahrenen Aktien- und Optionsanalysten Chris Johnson hervorgehoben wird: "George W. Bushs Einsatz von Zöllen löste eine Goldpreisrallye aus, die mehr als ein Jahr andauerte. Diese Rallye ließ den Goldpreis um mehr als 30 % ansteigen. Wie bereits erwähnt, waren diese Zölle nur von kurzer Dauer. Unter der Regierung von Präsident Trump, als Zölle in größerem Umfang eingesetzt wurden, stieg der Goldpreis um etwa 20 % und in der zweiten Hälfte seiner Amtszeit um weitere 50 %, so dass der Goldpreis vor seinem Ausscheiden aus dem Amt sein Allzeithoch erreichte."
Wir werden die Entwicklungen an dieser Front auf jeden Fall im Auge behalten, und das sollten Sie auch, denn dies ist wahrscheinlich ein weiterer Grund, warum wir erwarten, dass unser glänzender Freund in den kommenden Monaten und Jahren weiter steigen wird.
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